Ricapitalizzazione dei dividendi
Una ricapitalizzazione dei dividendi (nota anche come riepilogo dei dividendi) si verifica quando una società incorre in un nuovo debito al fine di pagare un dividendo speciale a investitori privati o azionisti. Questo di solito coinvolge una società di proprietà di una società di investimento privata, che può autorizzare una ricapitalizzazione dei dividendi in alternativa alla società che dichiara dividendi regolari, sulla base degli utili.
Comprendere la ricapitalizzazione dei dividendi
Il riepilogo dei dividendi ha visto una crescita esplosiva, principalmente come una strada per le società di private equity per recuperare parte o tutto il denaro che hanno usato per acquistare la propria partecipazione in un'azienda. La pratica non è generalmente considerata favorevolmente dai creditori o dagli azionisti comuni in quanto riduce la qualità del credito della società, beneficiando solo pochi eletti.
Prima di uscire da una società di portafoglio, alcune società di private equity e investitori attivisti scelgono di incorrere in ulteriori debiti nel bilancio della società al fine di consegnare pagamenti anticipati ai loro soci e / o dirigenti limitati. Ciò riduce il rischio per le società PE e i loro azionisti.
Questo dividendo speciale, oltre a non finanziare la crescita della società del portafoglio, pesa ulteriormente sul suo bilancio sotto forma di leva finanziaria. Significativi nuovi debiti hanno il potenziale per diventare un freno in condizioni di mercato avverse, dopo l'uscita dell'azienda.
Tuttavia, le società di portafoglio selezionate per la ricapitalizzazione dei dividendi sono state storicamente sane e in grado di resistere a ulteriori debiti. Ciò è generalmente dovuto a nuovi sviluppi, spinti dagli sponsor del private equity, che producono flussi di cassa più forti. I flussi di cassa sani consentono agli sponsor di private equity di ottenere rendimenti parziali immediati sui loro investimenti poiché altre vie di liquidità, come i mercati pubblici e le fusioni, richiedono più tempo e sforzi.
Le ricapitalizzazioni di dividendi hanno raggiunto il massimo durante il boom del buyout 2006-2007.
Key Takeaways
- La ricapitalizzazione dei dividendi si verifica quando le società di portafoglio di un'impresa di private equity assumono debito aggiuntivo al fine di distribuire dividendi agli investitori.
- Il dividendo riduce il rischio per le società PE fornendo rendimenti immediati e immediati agli azionisti, ma aumenta il debito sul bilancio della società in portafoglio.
Esempio di ricapitalizzazione dei dividendi
Nel dicembre 2017, Dover Corp. ha annunciato che avrebbe staccato la sua attività di servizi petroliferi, Wellsite. Wellsite diventerebbe una società separata, focalizzata su attrezzature specializzate, in particolare ascensori artificiali, che comprimono le gocce finali dai pozzi di petrolio dopo che sono state completamente perforate. Come parte della creazione di questa entità distinta, la società madre Dover ha pianificato di emettere una ricapitalizzazione dei dividendi di ~ $ 700 milioni, lasciando a Wellsite un debito a lungo termine di 3, 4 X EBITDA. Mentre i dividendi regolari vanno agli azionisti preferiti e comuni, in questo esempio è previsto che il dividendo finanzi un riacquisto di $ 1 miliardo per conto di Dover, supportato dall'investitore attivista Third Point, LLC.
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