L'economia lampeggia segnali di avvertimento per gli investitori

L'economia americana ha sparato su tutti i cilindri, spinta recentemente da enormi riduzioni fiscali. Il secondo trimestre del 2018 ha visto il PIL degli Stati Uniti crescere a un ritmo annuo torrido del 4, 2%, rispetto al 2, 2% nel primo trimestre, secondo l'Ufficio di analisi economica degli Stati Uniti. Tuttavia, a un certo punto, le espansioni economiche cessano inevitabilmente, a cui seguono contrazioni recessive.

Il gestore patrimoniale globale Oppenheimer ritiene che la svolta sia stata superata, come affermano in un recente rapporto: "La crescita globale ha raggiunto il picco e la decelerazione dell'attività economica, sebbene non grave, è di ampia portata. I nostri indicatori principali suggeriscono che gli Stati Uniti sta entrando in un regime di rallentamento, unendosi alla decelerazione sperimentata dall'Europa e dai mercati emergenti (EM). " La loro relazione raccomanda diverse strategie per gli investitori, che sono riassunte nella tabella seguente.

Strategia di Oppenheimer per un'economia di raffreddamento

• Azioni statunitensi: sottopeso modesto. Ma sovrappeso small cap e mid cap, qualità sovrappeso, sottopeso.
• Azioni internazionali: sottopeso modesto in Europa e nei mercati emergenti, come parte del sottopeso azionario globale.
• Credito USA: sottopeso.
• Debito dei mercati emergenti: non reggere.
• Titoli di stato: sovrappeso in titoli statunitensi di lunga durata e debito sovrano dei mercati sviluppati.
• Valute: sovrappeso modesto in dollari USA, ma coperto. Sottopeso euro e alcune valute emergenti. Sovrappeso allo yen.
• Investimenti alternativi: sovrappeso obbligazioni legate ad eventi e sovrappeso in MLP rispetto alle azioni statunitensi a grande capitalizzazione.

Fonte: Oppenheimer

Significato per i portafogli degli investitori

Altri esperti condividono questa preoccupazione per l'economia. Le probabilità di una recessione nel 2019 sono grandi e in crescita, secondo un paio di veterani osservatori del mercato citati da Barron's. Considerano i rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve e le crescenti tensioni commerciali come i principali catalizzatori di una recessione. Nel frattempo, il ragionamento di Oppenheimer dietro alcune delle loro raccomandazioni è delineato di seguito.

Equities. "I nostri indicatori anticipatori suggeriscono che l'economia statunitense probabilmente rallenterà nei prossimi trimestri, dopo aver subito una forte accelerazione della crescita nella prima metà dell'anno", afferma Oppenheimer. Aggiungono: "Prevediamo che le small cap e le mid cap supereranno le large cap, beneficiando dell'espansione fiscale interna, finché i mercati del credito rimarranno stabili, pur essendo più isolati dall'indebolimento della crescita al di fuori degli Stati Uniti"

"I nostri indicatori principali suggeriscono che gli Stati Uniti stanno entrando in un regime di rallentamento". - Oppenheimer

Valute. Una crescita più debole al di fuori degli Stati Uniti rende le azioni statunitensi relativamente più interessanti per gli investitori in questo momento. Il movimento netto di capitali nei mercati statunitensi sta rafforzando il dollaro. Se i mercati esteri registrano sorprese economiche positive, il flusso di capitale netto verso gli Stati Uniti diminuirà, facendo scendere il dollaro. Obbligazioni. Agli attuali livelli di spread creditizi tra debito ad alto rendimento e prestiti rispetto al debito investment grade, Oppenheimer vede "un limitato rialzo" delle obbligazioni societarie. Tuttavia, sono sovrappesati in titoli di stato degli Stati Uniti e di altri paesi sviluppati, in particolare con scadenze più lunghe. Vedono che il rallentamento della crescita economica contribuisce ad un ulteriore appiattimento della curva dei rendimenti, "che dovrebbe lasciare la parte lunga della curva dei rendimenti meno esposta agli aumenti dei tassi della Fed".

Investimenti alternativi. Rispetto agli stretti spread creditizi sul debito convenzionale, Oppenheimer vede valore nelle obbligazioni legate agli eventi, che pagano quando non si verificano catastrofi naturali o sono meno gravi del previsto. Hanno visto che queste obbligazioni "hanno funzionato bene" dal secondo trimestre, con solo "uno spread modesto che si è allargato attorno all'uragano Firenze".

JPMorgan ha sviluppato una propria serie di raccomandazioni per gli investitori, per prepararsi alla prossima recessione. Ritengono, tuttavia, che è improbabile che inizi una recessione nei prossimi 12 mesi e avvertono che fare grandi spostamenti di portafoglio troppo in anticipo può essere costoso. (Per ulteriori informazioni, vedi anche: 4 modi per evitare grandi perdite nella prossima recessione: JPMorgan .)

Guardando avanti

Oppenheimer prevede che la Federal Reserve continuerà ad aumentare i tassi di interesse almeno per la metà del 2019. Tuttavia, avvertono che "uno spostamento accomodante nella retorica della Fed" è il rischio principale per la loro strategia. Un segnale da parte della Fed che rallenteranno o fermeranno il previsto inasprimento monetario estenderebbe l'attuale ciclo di mercato, "fornirebbe un sostanziale sollievo alle attività rischiose, in particolare nei mercati emergenti dei mercati emergenti", e indebolirebbe il dollaro. (Guarda anche:
L'impatto di un aumento dei tassi di interesse della Fed .)