Strategia di Halloween
La strategia di Halloween, l'effetto di Halloween o l'indicatore di Halloween, è una strategia di market timing basata sulla teoria secondo cui le azioni hanno un rendimento migliore tra il 31 ottobre (Halloween) e il 1 maggio di quanto non faccia tra l'inizio di maggio fino alla fine di ottobre. La teoria ipotizza che sia prudente acquistare azioni a novembre, tenerle durante i mesi invernali, quindi venderle ad aprile, investendo in altre classi di attività da maggio a ottobre. Alcuni che si iscrivono a questa tattica dicono di non investire affatto durante i mesi estivi.
L'idea che gli investitori possano cronometrare il mercato in questo modo è contraria alla strategia buy-and-hold, in cui un investitore può cavalcare mesi e investire a lungo termine. I risultati superiori sembrano contraddire la premessa dell'ipotesi dei mercati efficienti e che le azioni si comportano in modo completamente casuale.
Key Takeaways
- La strategia di Halloween suggerisce che gli investitori dovrebbero essere completamente investiti in azioni da novembre a maggio e in azioni da giugno a ottobre.
- Variazioni di questa strategia e dei relativi assiomi sono in circolazione da oltre un secolo.
- Vi sono prove del fatto che questa strategia abbia funzionato bene per diversi anni, ma nessuno ha offerto una spiegazione soddisfacente sul perché funzioni.
- L'indicatore di Halloween è affascinante per il motivo che è una vera anomalia empirica e un mistero.
Comprensione della strategia di Halloween
La strategia di Halloween è strettamente legata al consiglio spesso ripetuto di vendere a maggio e andare via. Vale la pena notare che alcune variazioni di questa strategia sono in circolazione da molto tempo. L'assioma così spesso coniato nei media finanziari è stato ripetuto negli ultimi due secoli e la sua versione più lunga è stata una variazione di queste parole: vendi a maggio, vai via, vieni di nuovo il giorno di St. Leger (15 settembre).
Molti credono che l'idea di abbandonare le azioni a maggio di ogni anno abbia le sue origini nel Regno Unito, dove la classe privilegiata lascerebbe Londra e si dirigerà verso le loro tenute di campagna per l'estate, ignorando in gran parte i loro portafogli di investimento, per poi tornare a settembre. Coloro che sottoscrivono questa idea probabilmente si aspetterebbero che sia comune per i venditori, i trader, i broker, gli analisti azionari e altri nella comunità degli investitori lasciare i loro centri finanziari metropolitani in estate a favore di oasi come gli Hamptons a New York, Nantucket in Massachusetts, e loro equivalenti altrove.
Tuttavia, Sven Bouman e Ben Jacobsen hanno pubblicato un articolo sull'American Economic Review che ha studiato in modo specifico l'andamento delle scorte nel periodo da novembre ad aprile e lo ha soprannominato Indicatore di Halloween. Nella loro osservazione, un investitore che avrebbe utilizzato la strategia di Halloween per essere completamente investito per un periodo di sei mesi ed essere fuori dal mercato per gli altri sei mesi dell'anno, teoricamente avrebbe raccolto la parte migliore di un rendimento annuale, ma con solo metà dell'esposizione di qualcuno che investe in azioni tutto l'anno.
Performance della strategia
La strategia di Halloween ha prove degne di considerazione. I rendimenti storici delle azioni suggeriscono che la premessa della strategia di Halloween è stata per lo più vera durante l'ultimo mezzo secolo - che i mesi tra novembre e aprile hanno effettivamente fornito agli investitori plusvalenze più forti rispetto agli altri mesi dell'anno. I risultati mostrano anche che una strategia di vendita a maggio ha successo nel battere il mercato più dell'80% delle volte quando è impiegata in un orizzonte di cinque anni e oltre il 90% ha successo nel battere il mercato se usata con un periodo di 10 anni telaio.
Il grafico seguente mostra l'effetto di Halloween per le azioni statunitensi per i periodi comparabili 1970–2017 e 1991–2017. Indica che il rendimento dell'indice Standard & Poor's 500 è molto più elevato da novembre ad aprile rispetto a maggio e ottobre.
Quali sono le cause dell'effetto Halloween ">
Nessuno è stato in grado di identificare in modo definitivo un motivo per questa anomalia stagionale. Mentre molti osservatori del mercato ritengono che le vacanze estive dei professionisti degli investimenti abbiano un impatto sulla liquidità del mercato o che l'avversione al rischio degli investitori durante i mesi estivi sia almeno in parte responsabile della differenza nei rendimenti stagionali, queste nozioni presuppongono che un aumento della partecipazione significhi un aumento guadagni. Ma crolli di mercato e disastri di investimento simili sono accompagnati dai massimi livelli di volume e partecipazione, quindi l'assunzione di una maggiore partecipazione può avere una certa correlazione con i guadagni, ma non è probabile che causi i guadagni.
Il trading elettronico consente agli investitori di tutto il mondo di partecipare - facilmente dalla spiaggia come dalla sala del consiglio - quindi la vicinanza alle risorse di trading non è probabilmente una spiegazione. Non ci sono carenze di teorie a sostegno di ciò che si vuole credere sulla strategia di Halloween. Per quante opinioni diverse sull'effetto Halloween, ci sono un numero uguale di teorie a supporto di quelle opinioni. La strategia di Halloween è affascinante proprio per il fatto che è sia un'anomalia empirica che un mistero.
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