Efficienza del mercato
L'efficienza del mercato si riferisce al grado in cui i prezzi di mercato riflettono tutte le informazioni disponibili e pertinenti. Se i mercati sono efficienti, allora tutte le informazioni sono già incorporate nei prezzi e quindi non c'è modo di "battere" il mercato perché non sono disponibili titoli sottovalutati o sopravvalutati. L'efficienza del mercato è stata sviluppata nel 1970 dall'economista Eugene Fama, la cui efficiente ipotesi di mercato (EMH) afferma che un investitore non può sovraperformare il mercato e che non dovrebbero esistere anomalie perché verranno immediatamente arbitrate. Fama in seguito vinse il premio Nobel per i suoi sforzi. Gli investitori che concordano con questa teoria tendono ad acquistare fondi indicizzati che tracciano la performance complessiva del mercato e sono sostenitori della gestione passiva del portafoglio.
Key Takeaways
- L'efficienza del mercato si riferisce al modo in cui i prezzi attuali riflettono tutte le informazioni disponibili e pertinenti sul valore effettivo delle attività sottostanti.
- Un mercato veramente efficiente elimina la possibilità di battere il mercato, poiché qualsiasi informazione disponibile per qualsiasi operatore commerciale è già incorporata nel prezzo di mercato.
- Con l'aumentare della qualità e della quantità di informazioni, il mercato diventa più efficiente riducendo le opportunità di arbitraggio e al di sopra dei rendimenti del mercato.
Fondamentalmente, l'efficienza del mercato è la capacità dei mercati di incorporare informazioni che offrano la massima quantità di opportunità agli acquirenti e ai venditori di titoli per effettuare transazioni senza aumentare i costi di transazione. Se mercati come il mercato azionario statunitense sono efficienti o in che misura, è un argomento acceso di dibattito tra accademici e professionisti.
01:24Teoria dell'efficienza del mercato
Spiegazione dell'efficienza del mercato
Esistono tre gradi di efficienza del mercato. La forma debole di efficienza del mercato è che i movimenti dei prezzi passati non sono utili per prevedere i prezzi futuri. Se tutte le informazioni pertinenti disponibili sono incorporate nei prezzi correnti, tutte le informazioni pertinenti che possono essere ricavate dai prezzi passati sono già incorporate nei prezzi correnti. Pertanto le future variazioni di prezzo possono essere solo il risultato della disponibilità di nuove informazioni. Alla luce di questo argomento, le regole di momentum o le tecniche di analisi tecnica che alcuni trader utilizzano per acquistare o vendere azioni non saranno in media in grado di raggiungere rendimenti di mercato superiori al normale. Ritorni eccessivi potrebbero essere ancora possibili utilizzando l'analisi fondamentale in condizioni di efficienza del mercato di forma debole.
La forma semi-forte dell'efficienza del mercato presuppone che le azioni si adeguino rapidamente per assorbire nuove informazioni pubbliche in modo tale che un investitore non possa beneficiare al di sopra e al di sopra del mercato negoziando tali nuove informazioni. Ciò implica che né l'analisi tecnica né l'analisi fondamentale sarebbero strategie affidabili per ottenere rendimenti superiori, poiché qualsiasi informazione acquisita attraverso l'analisi fondamentale sarà già disponibile e quindi già incorporata nei prezzi correnti. Solo le informazioni private non disponibili per il mercato in generale saranno utili per ottenere un vantaggio nel trading, e solo per coloro che possiedono le informazioni prima del resto del mercato.
La forte forma di efficienza del mercato afferma che i prezzi di mercato riflettono tutte le informazioni sia pubbliche che private, basandosi e incorporando la forma debole e la forma semi-forte. Dato il presupposto che i prezzi delle azioni riflettano tutte le informazioni (sia pubbliche che private), nessun investitore, incluso un addetto alle imprese, sarebbe in grado di trarre profitto al di sopra dell'investitore medio anche se fosse a conoscenza di nuove informazioni privilegiate.
Diverse credenze di un mercato efficiente
Gli investitori e gli accademici hanno una vasta gamma di punti di vista sull'effettiva efficienza del mercato, che si riflette nelle versioni forte, semi-forte e debole del EMH. I credenti in una forte efficienza in forma concordano con Fama e spesso sono costituiti da investitori in indici passivi. I praticanti della versione debole dell'EMH credono che il trading attivo possa generare profitti anormali attraverso l'arbitraggio, mentre i credenti semi-forti cadono da qualche parte nel mezzo.
Ad esempio, dall'altra parte dello spettro di Fama e dei suoi seguaci ci sono gli investitori di valore, che credono che le azioni possano essere sottovalutate o che abbiano un prezzo inferiore a quello che valgono. Gli investitori di valore guadagnano i loro soldi acquistando azioni quando sono sottovalutate e vendendole quando il loro prezzo aumenta per raggiungere o superare il loro valore intrinseco.
Le persone che non credono in un mercato efficiente indicano che esistono operatori attivi. Se non ci sono opportunità per guadagnare profitti che battono il mercato, allora non ci dovrebbero essere incentivi per diventare un trader attivo. Inoltre, le commissioni addebitate dai gestori attivi sono considerate una prova che l'EMH non è corretto perché stabilisce che un mercato efficiente ha bassi costi di transazione.
Un esempio di un mercato efficiente
Mentre ci sono investitori che credono in entrambe le parti del EMH, ci sono prove reali che una più ampia diffusione delle informazioni finanziarie influisce sui prezzi dei titoli e rende un mercato più efficiente.
Ad esempio, l'approvazione del Sarbanes-Oxley Act del 2002, che ha richiesto una maggiore trasparenza finanziaria per le società quotate in borsa, ha visto un calo della volatilità dei mercati azionari dopo che una società ha pubblicato un rapporto trimestrale. È stato riscontrato che i rendiconti finanziari erano ritenuti più credibili, rendendo così le informazioni più affidabili e generando una maggiore fiducia nel prezzo dichiarato di un titolo. Ci sono meno sorprese, quindi le reazioni ai rapporti sugli utili sono minori. Questo cambiamento nel modello di volatilità mostra che l'approvazione del Sarbanes-Oxley Act e dei suoi requisiti informativi ha reso il mercato più efficiente. Ciò può essere considerato una conferma del EMH in quanto aumentare la qualità e l'affidabilità dei rendiconti finanziari è un modo per ridurre i costi di transazione.
Altri esempi di efficienza sorgono quando le anomalie di mercato percepite diventano ampiamente note e successivamente scompaiono. Ad esempio, una volta è stato il caso che quando un titolo è stato aggiunto per la prima volta a un indice come lo S&P 500, ci sarebbe stato un grande aumento del prezzo di quella azione semplicemente perché è diventato parte dell'indice e non a causa di alcun nuovo cambiamento nei fondamenti dell'azienda. Questa anomalia dell'effetto indice è stata ampiamente segnalata e conosciuta e da allora è in gran parte scomparsa. Ciò significa che all'aumentare delle informazioni, i mercati diventano più efficienti e si riducono le anomalie.
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