Diritti (acquisto di azioni)
I diritti conferiscono agli azionisti il diritto di acquistare nuove azioni emesse dalla società a un prezzo prestabilito (normalmente con uno sconto sul prezzo corrente di mercato) in proporzione al numero di azioni già possedute. I diritti vengono emessi solo per un breve periodo di tempo, al termine del quale scadono.
Conosciuti anche come diritti di abbonamento o diritti di acquisto condiviso.
02:00Emissione dei diritti di riserva
RIPARTIZIONE Diritti (acquisto di azioni)
Quando un'azienda desidera raccogliere ingenti capitali per progetti di espansione, uno dei modi in cui può ottenere finanziamenti è attraverso un'offerta di diritti. Una società normalmente seguirebbe questa strada se la raccolta di fondi attraverso prestiti fosse un'opzione troppo costosa. Inoltre, le società che desiderano ripagare il debito esistente o migliorare il rapporto debito / patrimonio netto possono optare per finanziamenti attraverso i diritti di sottoscrizione concessi ai loro azionisti.
I diritti emessi danno prime salme agli attuali azionisti a prendere parte a nuove azioni della società a un prezzo scontato, prima che le azioni siano rese disponibili sui mercati pubblici. Tuttavia, l'aggiunta di nuove azioni a quelle esistenti sul mercato crea una diluizione delle azioni in cui ogni azione posseduta viene svalutata.
Ad esempio, Deutsche Bank (DBK.DE) ha annunciato un'offerta di diritti il 5 marzo 2017 nel tentativo di raccogliere circa € 8 miliardi di capitale. La banca prevede di emettere circa 687, 5 milioni di azioni al prezzo di sottoscrizione di € 11, 65 per azione. Dopo l'ultimo giorno di negoziazione con i diritti, Deutsche ha raccolto con successo il 98, 9% del capitale necessario dagli attuali azionisti che hanno esercitato i diritti. Anche le azioni in circolazione sono aumentate da 1, 397 miliardi di azioni a 2, 067 miliardi di azioni.
Prima che la banca facesse l'annuncio, le sue azioni venivano scambiate in media € 17, 67 per azione e il valore di mercato era di € 25 miliardi. Il valore di mercato è aumentato di ulteriori 8 miliardi di euro raccolti nell'offerta a circa 33 miliardi di euro che, se divisi per l'aumento delle azioni senza valore nominale sul mercato, hanno ridotto il valore delle azioni a 33 miliardi di euro ÷ 2, 067 miliardi di azioni = 15, 97 euro per azione, teoricamente.
Quando un azionista riceve i diritti, ha un paio di opzioni a suo piacimento. Può approfittare dell'offerta esercitando i diritti che gli sono stati dati. Seguendo l'esempio di Deutsche sopra, si consideri un azionista con 100 azioni DBK del valore di 1.767 €. L'offerta Deutsche è un'emissione di diritti 1-per-2 (in altre parole, rapporto di sottoscrizione 2: 1), il che significa che l'azionista può acquistare 50 nuove azioni con uno sconto del 34% di € 11, 65 per azione. Se si abbona all'offerta, pagherà € 11, 65 x 50 = € 582, 50. Il suo valore totale per azione può essere calcolato come:
Valore delle 100 azioni già possedute = € 1.767
Valore di ulteriori 50 azioni = € 582, 50
Valore del totale di 150 azioni = € 1.767 + € 582, 50 = € 2.349, 50
Valore per azione ex-diritti = € 2.349, 50 ÷ 150 = € 15, 66
Mentre teoricamente il suo valore per azione è stato diluito, la svalutazione delle 100 azioni è stata compensata dalla rivalutazione delle nuove azioni aggiunte alle partecipazioni degli azionisti.
Un'altra opzione che un azionista con diritti ha è quella di vendere i diritti sul mercato. I diritti rinunciabili hanno un valore intrinseco e possono essere negoziati in borsa proprio come le azioni ordinarie; d'altra parte, i diritti non rinunciabili non consentono al titolare di acquistare o vendere in borsa. I diritti di sottoscrizione emessi da Deutsche sono rinunce e sono negoziabili presso le borse tedesche e la Borsa di New York (NYSE). Sebbene sia difficile ricavare il valore esatto dei diritti, è possibile ottenere una stima approssimativa. Il prezzo ex diritti € 15, 66 meno il prezzo di abbonamento € 11, 65 equivale a € 4, 01. Questo è il valore di due diritti richiesti per acquistare una nuova condivisione DBK. Pertanto, ogni diritto può essere scambiato per circa € 4, 01 ÷ 2 = € 2, 01.
Infine, un azionista può deliberatamente scegliere di far scadere i diritti per una serie di motivi. Se non ha i soldi a disposizione per iscriversi all'offerta, può lasciare che i diritti rimangano sul suo conto fino a quando non diventano privi di valore. Inoltre, se l'investitore ha perso la speranza nella società o non crede nel progetto per il quale la società sta raccogliendo capitali, può scegliere di far scadere i suoi diritti senza esercitarli.
Gli azionisti che sottoscrivono l'offerta, non devono necessariamente sottoscrivere tutti i diritti offerti. In alcuni casi, un azionista può esercitare solo alcuni dei diritti per l'acquisto di ulteriori azioni scontate. I diritti rimanenti, non sottoscritti, possono essere venduti sul mercato.
Simile alle opzioni, il prezzo di un diritto è determinato da una serie di fattori, come il prezzo di sottoscrizione, il prezzo delle azioni sottostanti, la sua volatilità, i tassi di interesse e il tempo alla scadenza. Il valore intrinseco o teorico di un diritto durante il periodo dei diritti cum (quando le azioni sono scambiate con i diritti connessi) è diverso dal valore di un diritto durante il periodo degli ex diritti (quando negozia in modo indipendente).
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