Classe di ammortamento mirato (TAC)

Che cos'è la classe di ammortamento mirato?

La classe di ammortamento mirato (TAC) è un tipo di titolo garantito da attività progettato per proteggere gli investitori dal rischio di pagamento anticipato. Una tranche di classe di ammortamento mirata è progettata per pagare secondo uno schema di saldo principale definito che viene creato utilizzando un'assunzione di pagamento anticipato (PSA). Una tranche TAC è simile a una tranche di classe di ammortamento pianificata (PAC) in quanto protegge gli investitori dal pagamento anticipato, fornendo un flusso di cassa costante e stabile e un piano di pagamento principale fisso. Tuttavia, le tranche di classi di ammortamento mirate sono strutturate in modo diverso rispetto alle tranche PAC in quanto utilizzano solo un PSA anziché un intervallo, come fanno le tranche PAC.

Comprensione della classe di ammortamento mirato (TAC)

Le tranche di classi di ammortamento mirate sono prodotti strutturati che aumentano la certezza del flusso di cassa. Le tranche TAC possono essere create con qualsiasi titolo garantito da attività con un piano di pagamento, ma sono associate in modo più forte a obbligazioni garantite da ipoteca (CMO) e titoli garantiti da ipoteca (MBS). La tranche di classe di ammortamento mirata è essenzialmente un'obbligazione nell'ambito di una CMO o MBS. Per le tranche TAC, il capitale viene pagato secondo un programma prestabilito. Qualsiasi pagamento anticipato che si verifica viene ammortizzato al fine di mantenere il programma, allungando il flusso di cassa in modo prevedibile anziché restituire il capitale in quello che è probabile che sia un ambiente di interesse inferiore rispetto a quando è stato creato il prodotto.

La relazione tra TAC e PAC

Come accennato, una tranche di classe di ammortamento pianificata utilizza una gamma di tassi di pagamento anticipato, mentre una tranche di classe di ammortamento mirata ne utilizza una. Per un PAC, le variazioni dei tassi di pagamento anticipato - un aumento del pagamento anticipato o del burnout - sono incorporate nel modello in una certa misura. A differenza di un detentore di PAC, un investitore TAC vedrà più o meno capitale di quanto previsto, a seconda che il tasso di pagamento anticipato sia superiore o inferiore al tasso definito. Ad esempio, se i tassi di pagamento anticipato sono inferiori al tasso utilizzato per il TAC, gli importi principali non saranno disponibili per il pagamento programmato, quindi la durata del TAC dovrà essere estesa. In alternativa, la protezione del pagamento anticipato è anche limitata se il tasso di pagamento anticipato supera il PSA utilizzato per il TAC. Gli investitori vedranno il loro investimento restituito in quello che è destinato ad essere un peggiore contesto dei tassi di interesse.

In effetti, l'esistenza di tranche PAC ha un impatto negativo sulle tranche TAC. Le tranche PAC sono senior rispetto alle tranche TAC. Quindi, nella gerarchia, le tranche PAC producono meno e hanno il rischio più basso, le tranche TAC producono più delle PAC ma hanno una protezione limitata e altre tranche producono più ma non offrono alcuna protezione contro il pagamento anticipato.

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