Definizione del rapporto di rotazione
Il rapporto di turnover o il tasso di turnover è la percentuale di un fondo comune o di altre partecipazioni del portafoglio che sono state sostituite in un determinato anno (l'anno solare o qualunque periodo di 12 mesi rappresenti l'anno fiscale del fondo).
Ad esempio, un fondo comune di investimento che investe in 100 titoli e che sostituisce 50 titoli in un anno ha un indice di rotazione del 50%. Alcuni fondi mantengono le posizioni azionarie per meno di 12 mesi, il che significa che i loro rapporti di turnover superano il 100%.
Se il rapporto di turnover di un portafoglio supera il 100%, ciò non significa necessariamente che ogni singola partecipazione sia stata sostituita, tuttavia. Il rapporto cerca di riflettere la percentuale di azioni che sono cambiate nell'ultimo anno.
Le basi del fatturato
Il rapporto di turnover varia in base al tipo di fondo comune, al suo obiettivo di investimento e / o allo stile di investimento del gestore del portafoglio. Ad esempio, un fondo di indice azionario di solito avrà un basso tasso di turnover, dal momento che duplica un determinato indice e le società componenti negli indici non cambiano così spesso. Ma un fondo obbligazionario avrà spesso un elevato turnover perché la negoziazione attiva è una qualità intrinseca degli investimenti obbligazionari.
I fondi comuni di investimento gestiti attivamente con un basso tasso di turnover riflettono una strategia di investimento buy-and-hold; quelli con alti rapporti di turnover indicano un tentativo di profitto con un approccio di market timing. Un fondo azionario di crescita a bassa capitalizzazione aggressivo genererà generalmente un turnover superiore a un fondo azionario di valore a grande capitalizzazione.
Key Takeaways
- Il rapporto di turnover o il tasso di turnover è la percentuale di un fondo comune o di altre partecipazioni in portafoglio che sono state sostituite in un determinato anno.
- Il rapporto di turnover varia in base al tipo di fondo comune, al suo obiettivo di investimento e / o allo stile di investimento del gestore del portafoglio.
- I fondi con elevati rapporti di rotazione potrebbero comportare costi maggiori (commissioni di negoziazione, commissioni) e generare plusvalenze a breve termine, che sono tassabili al tasso di reddito ordinario di un investitore.
Il significato del fatturato
Come indicatore tecnico, il rapporto di rotazione in sé non ha alcun valore intrinseco: gli alti rapporti di rotazione non sono necessariamente "cattivi", né i rapporti di rotazione bassi necessariamente "buoni". Ma gli investitori dovrebbero essere consapevoli delle conseguenze della frequenza del turnover. L'elevato turnover comporta spesso maggiori costi per il fondo a causa del pagamento di spread e commissioni al momento dell'acquisto e della vendita di azioni; l'aumento dei costi incide sul rendimento complessivo di un fondo. Inoltre, maggiore è il turnover del portafoglio in un fondo, maggiore è la probabilità che genererà plusvalenze a breve termine, che sono tassabili al tasso di reddito ordinario di un investitore.
Il rapporto di turnover di un fondo comune non dovrebbe essere la sola base di una decisione di investimento o di cessione in esso. Tuttavia, può essere utile vedere come il rapporto di turnover di un determinato fondo si confronta con altri dello stesso tipo o approccio di investimento. Ad esempio, il rapporto di turnover medio per i fondi azionari domestici gestiti è del 63% (a fine febbraio 2019), secondo Morningstar Research
Manager Michael Laske. Pertanto, un investitore azionario orientato alla prudenza potrebbe rivolgersi a fondi con rapporti di rotazione inferiori al 50%.
se il rapporto di rotazione di un fondo è notevolmente in linea con quello di fondi comparabili, ciò potrebbe essere significativo. Supponiamo che la maggior parte dei fondi che seguono un determinato indice abbiano rapporti di rotazione intorno al 5% e che un fondo abbia registrato un fatturato del 25% in un anno, gli investitori potrebbero chiedere perché: un nuovo gestore di portafoglio è entrato e ha ripulito? C'è stato qualche cambiamento nell'obiettivo del fondo? Al contrario, supponiamo che la maggior parte dei fondi azionari del Pacific Rim abbia un indice di rotazione del 75%, ma ce n'è uno con un rapporto del 35%: la gestione è addormentata al volante?
Rapporto sull'esempio reale del fatturato
Il fondo di apprezzamento Dreyfus di Fidelity ha una forte strategia buy-and-hold nelle società prevalentemente blue-chip con capitalizzazioni di mercato totali di oltre $ 5 miliardi al momento dell'acquisto. Tali società mostrano una redditività sostenuta, bilanci solidi, espansione globale e crescita degli utili superiore alla media, in linea con l'obiettivo del fondo di preservare il capitale. Alla fine del 2018, il rapporto di turnover di Dreyfus era del 5, 12%.
Al contrario, il Fondo per la crescita pura a piccola capitalizzazione Rydex S&P 600 di Fidelity investe in azioni ordinarie di società comprese nell'intervallo di capitalizzazione dell'indice S&P Small Cap 600 e degli strumenti derivati sottostanti. Almeno l'80% del patrimonio netto del fondo è investito in società in rapida crescita o in settori emergenti e cerca di abbinare la performance dell'indice su base giornaliera. Il Rydex ha avuto un rapporto di turnover medio dell'818%.
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