Cos'è la diffusione del LIBOR OIS ea cosa serve?
Un decennio fa, la maggior parte dei trader non prestava molta attenzione alla differenza tra due importanti tassi di interesse, il London Interbank Offer Rate (LIBOR) e il Overnight Indexed Swap (OIS). Questo perché, fino al 2008, il divario, o "diffusione", tra i due era minimo.
Ma quando il LIBOR è salito alle stelle per un breve periodo rispetto all'OIS durante la crisi finanziaria iniziata nel 2007, il settore finanziario ha preso atto. Oggi lo spread LIBOR-OIS è considerato una misura chiave del rischio di credito nel settore bancario.
Per capire perché la variazione di queste due tariffe è importante, è importante capire come differiscono.
Definizione delle due tariffe
LIBOR (ufficialmente noto come ICE LIBOR da febbraio 2014) è il tasso di interesse medio che le banche si addebitano per prestiti a breve termine non garantiti. La tariffa per le diverse durate dei prestiti, da un giorno a un anno, viene pubblicata quotidianamente. Gli interessi su molti mutui, prestiti agli studenti, carte di credito e altri prodotti finanziari sono legati a uno di questi tassi LIBOR.
LIBOR è progettato per fornire alle banche di tutto il mondo un quadro preciso di quanto costa prendere a prestito a breve termine. Ogni giorno, diverse delle principali banche mondiali segnalano quanto costerebbe loro prendere in prestito da altri istituti di credito sul mercato interbancario di Londra. LIBOR è la media di queste risposte.
L'OIS, nel frattempo, rappresenta il tasso della banca centrale di un determinato paese nel corso di un determinato periodo; negli Stati Uniti, questo è il tasso sui fondi della Fed, il tasso di interesse chiave controllato dalla Federal Reserve. Se una banca commerciale o una società desidera convertire da interessi variabili a pagamenti di interessi fissi o viceversa, potrebbe "scambiare" obbligazioni di interessi con una controparte. Ad esempio, un'entità statunitense può decidere di scambiare un tasso variabile, il tasso effettivo dei fondi federali, con un tasso fisso, il tasso OIS. Negli ultimi 10 anni, c'è stato un marcato spostamento verso OIS per alcune transazioni in derivati.
Poiché le parti in uno swap di tasso di interesse di base non scambiano capitale, ma piuttosto la differenza dei due flussi di interesse, il rischio di credito non è un fattore determinante nella determinazione del tasso OIS. Durante i normali periodi economici, non è nemmeno una grande influenza sul LIBOR. Ma ora sappiamo che questa dinamica cambia durante i periodi di turbolenza, quando diversi istituti di credito iniziano a preoccuparsi reciprocamente della solvibilità.
Lo spread
Prima della crisi dei mutui subprime nel 2007 e nel 2008, lo spread tra i due tassi era di appena 0, 01 punti percentuali. Al culmine della crisi, il divario è salito fino al 3, 65%.
Il grafico seguente mostra lo spread LIBOR-OIS prima e durante il crollo finanziario. Il divario si è ampliato per tutti i tassi LIBOR durante la crisi, ma ancora di più per i tassi a più lungo termine.
(Fonte: Federal Reserve Bank di St. Louis)La linea di fondo
Lo spread LIBOR-OIS rappresenta la differenza tra un tasso di interesse con un certo rischio di credito incorporato e uno praticamente privo di tali rischi. Pertanto, quando il divario si allarga, è un buon segno che il settore finanziario è al limite.
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