Quando gli addetti ai lavori acquistano gli investitori dovrebbero unirsi a loro?

I consigli per battere il mercato tendono ad andare e venire rapidamente, ma uno ha resistito molto bene: se dirigenti, amministratori o altri con una conoscenza interna di una società pubblica acquistano o vendono azioni, gli investitori dovrebbero considerare di fare la stessa cosa. La ricerca mostra che l'attività di insider trading è un prezioso barometro di ampi cambiamenti nel sentimento del mercato e del settore.

Ma prima di inseguire ogni mossa degli addetti ai lavori, gli estranei devono considerare i fattori che determinano i tempi delle operazioni e i fattori che nascondono le motivazioni.

Motivi per seguire l'insider trading

L'argomento per oscurare gli addetti ai lavori ha molto senso. Dirigenti e direttori dispongono delle informazioni più aggiornate sulle prospettive delle loro società. Conoscenza intima delle tendenze cicliche, flusso degli ordini, strozzature di approvvigionamento e produzione, costi e altri ingredienti chiave del successo aziendale, questi addetti ai lavori sono molto più avanti degli analisti e dei gestori di portafoglio, per non parlare dei singoli investitori. Vale la pena esaminare le decisioni degli addetti ai lavori (legali o meno) di negoziare titoli delle proprie società.

La ricerca supporta l'opinione secondo cui le informazioni privilegiate funzionano meglio nell'aggregato. La società di ricerca indipendente Market Profile Theorem (MPT) ha mostrato che le tendenze di insider trading segnalano un cambiamento emergente nel sentimento del mercato. Per identificare le tendenze, gli analisti di MPT utilizzano il rapporto Brooks, che divide le vendite interne privilegiate di una società per le operazioni interne interne (acquisti e vendite) e quindi fa una media di tale rapporto per migliaia di azioni. Se il rapporto Brooks medio è inferiore al 40%, le prospettive del mercato sono rialziste; sopra il 60% segnala una prospettiva ribassista.

Nejat Seyhun, professore di finanza dell'Università del Michigan, autore di "Investment Intelligence di Insider Trading" (2000), offre una storia simile. I prezzi delle azioni aumentano più dopo gli acquisti netti degli addetti ai lavori che dopo le vendite nette. Nel complesso, gli addetti ai lavori guadagnano profitti dalle loro attività commerciali legali e i loro rendimenti sono superiori a quelli del mercato globale.

Le storie dietro i segnali

I picchi di insider trading sembrano prevedere un cambiamento imminente nella direzione del mercato. Ma gli investitori esterni devono stare molto attenti a leggere messaggi positivi in ​​ogni acquisto di informazioni privilegiate che vedono. Gli investitori devono inoltre evitare di trattare le singole vendite come segnali per scaricare le proprie partecipazioni. Certo, un grosso ordine di acquisto o vendita di informazioni privilegiate potrebbe offrire agli investitori un accenno di cose a venire, ma difficilmente si traduce in un indicatore sicuro per sovraperformare il mercato.

Più società richiedono dirigenti e amministratori nominati per possedere azioni. Come indicatori di mercato, questi acquisti richiesti sono irrilevanti per gli investitori esterni. Altre società incoraggiano la proprietà fornendo prestiti azionari ai dirigenti per metà del prezzo di acquisto. Questi sono esempi di azioni intraprese dalla società per allineare gli interessi del management e degli azionisti. Sebbene siano certamente encomiabili, queste transazioni non forniscono motivo agli estranei di acquistare azioni.

A volte un addetto ai lavori annuncerà un acquisto di azioni solo per attirare l'attenzione di Wall Street, ma annunciare non è lo stesso che fare. Molti anni fa, Jim Clark, fondatore della startup dot-com Healtheon, una volta dichiarò che intendeva acquistare fino a $ 100 milioni di azioni della società. Le azioni di Healtheon sono aumentate il giorno dell'annuncio, ma Clark non ha acquistato da nessuna parte quanto aveva suggerito. Lo stock è rapidamente diminuito e quelli che hanno seguito il suo esempio sono stati bruciati. Successivamente Healtheon si fuse con WebMD e l'entità combinata fu infine acquisita dalla società di private equity KKR & Co. (KKR).

Sebbene possano acquistare azioni della loro società perché si aspettano che arrivino cose buone, gli addetti ai lavori non vendono semplicemente perché pensano che le loro quote dell'azienda stiano per affondare in valore. Addetti ai lavori vendono per tutti i tipi di motivi. Potrebbero voler diversificare le loro partecipazioni, distribuire azioni agli investitori, pagare per il divorzio o fare un viaggio meritato.

Un altro grosso problema con l'utilizzo di dati privilegiati su società specifiche è che i dirigenti a volte fraintendono le prospettive dell'azienda. Alcuni addetti ai lavori potrebbero acquistare anche con il crollo dei prezzi delle azioni. Quando gli addetti ai lavori valutano correttamente le quote delle loro società, può essere una questione di fortuna tanto quanto qualsiasi altra cosa.

Le stock option dei dipendenti, che compongono una parte sempre maggiore della retribuzione dei dirigenti, possono rendere complicata l'analisi. Ricorda questo: se l'insider esercita le opzioni acquistando le azioni, non è molto significativo se le opzioni sono state concesse a prezzi stracciati. Allo stesso tempo, quando acquistano attraverso l'esercizio delle loro opzioni, i dirigenti non devono rivelarlo. Gli estranei possono davvero solo indovinare quanto "reali" acquisti stanno avvenendo.

Suggerimenti per l'utilizzo di dati privilegiati

Gli investitori devono considerare le seguenti linee guida durante l'analisi di situazioni specifiche di insider trading:

1. Alcuni addetti ai lavori sono migliori di altri.

Gli amministratori sanno meno delle prospettive di un'azienda rispetto ai dirigenti. I dirigenti chiave sono il CEO e il CFO. Le persone che gestiscono l'azienda sanno di più su dove sta andando.

2. Un sacco di trading è meglio di un po '.

Uno o due addetti ai lavori in una grande azienda non fanno tendenza. Tre o più forniscono un'indicazione migliore che sta accadendo qualcosa. In generale, le attività solitarie non sono affidabili.

3. Le persone delle piccole aziende ne sanno di più

Nelle piccole e medie imprese, praticamente tutti gli addetti ai lavori sono al corrente dei dati finanziari delle società. Nelle grandi aziende, le informazioni sono più disperse e in genere solo il core management ha il quadro generale.

4. Resta sul corso.

Le prove suggeriscono che gli addetti ai lavori tendono ad agire molto prima delle notizie attese. Lo fanno in parte per evitare la comparsa di insider trading illegale. Uno studio condotto da accademici dello Stato della Pennsylvania e dello Stato del Michigan sostiene che l'attività da insider precede notizie specifiche dell'azienda fino a due anni prima dell'eventuale divulgazione della notizia.

La linea di fondo

Ecco il risultato: il monitoraggio degli insider non è facile ed è quasi una garanzia di grandi ritorni. Una serie di operazioni potrebbe offrire un segnale per i futuri cambiamenti del mercato ed è certamente rassicurante acquistare o vendere azioni sapendo che un addetto ai lavori sta facendo la stessa cosa. Seguire l'esempio degli addetti ai lavori, tuttavia, non sostituirà mai la ricerca diligente.