Trading di opzioni avanzate: la diffusione della farfalla modificata

La maggior parte degli individui che commerciano opzioni inizia semplicemente acquistando chiamate e inserisce al fine di sfruttare una decisione sui tempi di mercato, o forse scrivendo chiamate coperte nel tentativo di generare reddito. È interessante notare che quanto più un trader rimane nel gioco di trading di opzioni, tanto più è probabile che debba migrare lontano da queste due strategie di base e approfondire strategie che offrono opportunità uniche.

Una strategia che è abbastanza popolare tra i trader di opzioni esperti è nota come diffusione delle farfalle. Questa strategia consente a un trader di entrare in uno scambio con un'alta probabilità di profitto, un potenziale ad alto profitto e un rischio limitato.

La diffusione della farfalla di base

Prima di esaminare la versione modificata della diffusione della farfalla, facciamo una rapida revisione della diffusione della farfalla di base. La farfalla di base può essere inserita usando le chiamate o inserisce un rapporto di 1 per 2 per 1. Ciò significa che se un operatore utilizza le chiamate, acquisterà una chiamata a un determinato prezzo di esercizio, venderà due chiamate con un prezzo di esercizio più elevato e compra un'altra chiamata con un prezzo di esercizio ancora più alto. Quando utilizza le put, un trader acquista una put a un determinato prezzo di esercizio, vende due put a un prezzo di esercizio inferiore e ne acquista uno in più a un prezzo di esercizio ancora inferiore. In genere, il prezzo di esercizio dell'opzione venduta è vicino al prezzo effettivo del titolo sottostante, con gli altri strike sopra e sotto il prezzo corrente. Ciò crea un commercio "neutrale" in base al quale il trader guadagna denaro se il titolo sottostante rimane all'interno di una determinata fascia di prezzo al di sopra e al di sotto del prezzo corrente. Tuttavia, la farfalla di base può anche essere utilizzata come commercio direzionale facendo due o più prezzi di esercizio ben oltre l'attuale prezzo del titolo sottostante.

La Figura 1 mostra le curve di rischio per uno spread farfalla standard o neutro. La Figura 2 mostra le curve di rischio per uno spread farfalla out-of-the-money utilizzando le opzioni call.

Figura 1: Curve di rischio per una diffusione di farfalla at-the-money o neutra

Fonte: Platinum Optionetics

Figura 2: curve di rischio per uno spread farfalla fuori dal mercato

Fonte: Platinum Optionetics

Entrambi gli scambi di farfalle standard mostrati nelle Figure 1 e 2 godono di un rischio relativamente basso e in dollari fissi, una vasta gamma di potenziale di profitto e la possibilità di un alto tasso di rendimento.

La farfalla modificata

La diffusione della farfalla modificata è diversa dalla diffusione della farfalla di base in diversi modi importanti:

1. Le posizioni vengono scambiate per creare un commercio rialzista e le chiamate vengono scambiate per creare un commercio al ribasso.
2. Le opzioni non sono scambiate in modo 1: 2: 1 ma piuttosto in un rapporto di 1: 3: 2.
3. A differenza di una farfalla di base che ha due prezzi di pareggio e una gamma di potenziale di profitto, la farfalla modificata ha un solo prezzo di pareggio, che di solito è fuori mercato. Questo crea un cuscino per il commerciante.
4. Un aspetto negativo associato alla farfalla modificata rispetto alla farfalla standard: mentre la diffusione della farfalla standard comporta quasi invariabilmente un favorevole rapporto rischio-rendimento, la diffusione della farfalla modificata comporta quasi invariabilmente un rischio elevato in dollari rispetto al massimo potenziale di profitto. Naturalmente, un avvertimento qui è che se una diffusione di farfalla modificata viene inserita correttamente, la sicurezza sottostante dovrebbe spostarsi a grande distanza per raggiungere l'area di massima perdita possibile. Ciò offre agli operatori in allerta molto spazio per agire prima che si sviluppi lo scenario peggiore.

La Figura 3 mostra le curve di rischio per una diffusione di farfalla modificata. Il titolo sottostante è scambiato a $ 194, 34 per azione. Questo commercio comporta:

• L'acquisto di un prezzo di 195 strike messo
• Vendendo tre put di 190 prezzi d'esercizio
• L'acquisto di due put 175 prezzo d'esercizio

Figura 3: curve di rischio per una diffusione di farfalla modificata

Fonte: Platinum Optionetics

Una buona regola empirica è quella di inserire una farfalla modificata da quattro a sei settimane prima della scadenza dell'opzione. Pertanto, ciascuna delle opzioni in questo esempio ha 42 giorni (o sei settimane) rimanenti fino alla scadenza.

Nota la costruzione unica di questo commercio. Viene acquistato un put al prezzo di 195 (strike strike), tre put vengono venduti a un strike strike inferiore di cinque punti (190 strike strike) e altri due put vengono acquistati a strike strike 20 punti più bassi (175 strike strike) ).

Ci sono diverse cose chiave da notare su questo commercio:

1. Il prezzo attuale del titolo sottostante è 194, 34.
2. Il prezzo di pareggio è di 184, 91. In altre parole, ci sono 9, 57 punti (4, 9%) di protezione al ribasso. Fintanto che il titolo sottostante farà qualsiasi cosa oltre a diminuire del 4, 9% o più, questo trade mostrerà un profitto.
3. Il rischio massimo è di $ 1, 982. Ciò rappresenta anche la quantità di capitale che un operatore commerciale dovrebbe accumulare per entrare nel commercio. Fortunatamente, questa entità della perdita si realizzerebbe solo se il trader avesse mantenuto questa posizione fino alla scadenza e il titolo sottostante fosse scambiato a $ 175 per azione o meno in quel momento.
4. Il massimo potenziale di profitto su questo trade è di $ 1.018. Se raggiunto, ciò rappresenterebbe un ritorno del 51% sull'investimento. Realisticamente, l'unico modo per raggiungere questo livello di profitto sarebbe se il titolo sottostante chiudesse esattamente a $ 190 per azione il giorno della scadenza dell'opzione.
5. Il potenziale di profitto è di $ 518 a qualsiasi prezzo delle azioni superiore a $ 195—26% tra sei settimane.

Criteri chiave da considerare nella selezione di una diffusione di farfalla modificata

I tre criteri chiave da considerare quando si considera una diffusione di farfalla modificata sono:

1. Rischio massimo in dollari
2. Rendimento percentuale previsto sull'investimento
3. Probabilità di profitto

Sfortunatamente, non esiste una formula ottimale per intrecciare questi tre criteri chiave, quindi una certa interpretazione da parte del professionista è invariabilmente coinvolta. Alcuni potrebbero preferire un tasso di rendimento potenziale più elevato, mentre altri potrebbero porre maggiormente l'accento sulla probabilità di profitto. Inoltre, diversi trader hanno livelli diversi di tolleranza al rischio. Allo stesso modo, gli operatori con account più grandi sono in grado di accettare meglio gli scambi con una perdita potenziale massima più elevata rispetto agli operatori con account più piccoli.

Ogni potenziale commercio avrà il proprio insieme unico di criteri di rendimento in base al rischio. Ad esempio, un operatore che considera due possibili operazioni potrebbe scoprire che una transazione ha una probabilità di profitto del 60% e un rendimento atteso del 25%, mentre l'altra potrebbe avere una probabilità di profitto dell'80% ma un rendimento atteso del solo 12% . In questo caso, il trader deve decidere se porre maggiormente l'accento sul potenziale rendimento o sulla probabilità di profitto. Inoltre, se un trade ha un requisito di rischio / capitale massimo molto maggiore rispetto all'altro, anche questo deve essere preso in considerazione.

La linea di fondo

Le opzioni offrono agli operatori una grande flessibilità per creare una posizione con caratteristiche uniche di rischio-rendimento. La diffusione della farfalla modificata si inserisce in questo regno. I trader avvisati che sanno cosa cercare e che sono disposti e in grado di agire per adeguare un trade o tagliare una perdita in caso di necessità, possono essere in grado di trovare molte possibilità di farfalla modificate ad alta probabilità.