Componenti della bolla del 2008

Nel 2007 gli Stati Uniti erano nel mezzo di un boom economico. La bolla delle dotcom era un lontano ricordo, la disoccupazione aveva raggiunto il minimo del 4, 4% e il sentimento tra gli investitori era alto. Tuttavia, ciò che la maggior parte degli investitori non ha capito è che il loro rapido aumento dei prezzi delle case e il crescente portafoglio azionario stavano per colpire un muro di mattoni.

Le bolle di attività e le crisi finanziarie non sono state un nuovo fenomeno. Tornando alla British Railway Mania Bubble degli anni 1840, le bolle sono un periodo di sovraesuberanza nelle prospettive economiche di una particolare classe di attività e il 2008 non è stato diverso. Mentre gli storici raccontano la Grande Recessione del 2008 che ha messo fuori lavoro centinaia di migliaia di persone e spazzato via trilioni di dollari dai mercati azionari globali, c'è molto di più che aumentare i prezzi delle attività e l'avidità degli investitori che hanno avuto un ruolo nella fine dell'economia globale nel 2008.

Fattori comuni

Oltre alle emozioni dell'avidità e della paura, una revisione della documentazione storica mostra che diverse componenti hanno portato alla recessione economica.

1. Mancata corrispondenza di attività / responsabilità
2. Leva eccessiva
3. Rischio eccessivo
4. Valutazione

1. Mancata corrispondenza di attività / responsabilità

La discrepanza nella composizione dei bilanci di Bear Stearns e Lehman Brothers ha avuto un ruolo significativo nella scomparsa delle due banche di investimento statunitensi. Mentre il credito si restringeva, una mancata corrispondenza della durata in cui le banche si basavano fortemente su finanziamenti a breve termine e detenevano attività a lungo termine contro i requisiti di finanziamento. Man mano che la crisi bancaria iniziava a svilupparsi, queste attività a lungo termine divennero meno liquide rispetto a quando non potevano più essere utilizzate come finanziamenti le due banche diventavano insolventi.

2. Leva eccessiva

Con l'inizio della Grande Recessione, fu evidente che gli investitori erano fortemente indebitati; avevano preso in prestito ingenti somme di denaro per investire in attività, aumentando sostanzialmente le loro scommesse. Sebbene prevalente nelle attività finanziarie, il crollo del mercato immobiliare è stato il risultato diretto della leva finanziaria. I proprietari di case stavano prendendo in prestito ingenti somme di denaro per investire nel vivace mercato immobiliare, ma quando la crisi ha colpito e i prezzi delle case sono scesi, quelli che sono stati indebitati si sono orientati negativamente e l'attività non è più in grado di finanziare il debito. Ciò si è intensificato nella preclusione di milioni di case e la crisi immobiliare era ben avviata.

3. Rischio eccessivo

Un'ulteriore componente della crisi del 2008 è stata che gli istituti finanziari hanno assunto rischi eccessivi. Mentre la crisi dei mutui si svolgeva, era evidente che le banche che avevano acquistato titoli garantiti da ipoteca lo avevano fatto supponendo che fossero al sicuro, con pochi rischi. Tuttavia, con l'esplosione degli spread creditizi e il ridimensionamento delle attività sottostanti, era evidente che erano tutt'altro che privi di rischi.

4. Valutazione

Mentre l'ottimismo della bolla post-dotcom è continuato, i prezzi delle azioni sono diventati sempre più fuori controllo con la loro valutazione. Il rapporto prezzo / utili dell'S & P 500 è salito al di sopra della bolla delle dotcom, quindi è aumentato in rialzo di 100, oltre 7 volte la sua media storica. Appena salito, l'inversione di tendenza è stata altrettanto brutta. Nella seconda metà del 2009, il rapporto P / E è sceso da 120 a 13.

Impatto economico della bolla del 2008

Il crollo della bolla del 2008 non è stato come nessun altro. Mentre la disoccupazione è aumentata vertiginosamente e il mercato azionario è crollato, la crisi sarà ricordata per sempre per la politica non convenzionale della banca centrale.

Per evitare un completo collasso del settore bancario, la Federal Reserve e altre banche centrali globali hanno iniziato ad acquistare titoli del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca per aiutare a finanziare le banche in difficoltà. A sua volta, ha soppresso i tassi di interesse e ha incoraggiato i prestiti. Tuttavia, questa politica ha avuto conseguenze indesiderate. In primo luogo, i prezzi delle attività sono saliti alle stelle; il mercato azionario statunitense è entrato in una fase rialzista decennale mentre gli investitori si sono riversati sulle azioni mentre le obbligazioni offrivano poco rendimento. Con il calo della proprietà individuale delle azioni, la disuguaglianza è cresciuta man mano che i prezzi delle azioni record hanno beneficiato sempre meno.

Inoltre, il flusso di denaro nel sistema economico globale ha spinto l'inflazione globale al di sotto degli obiettivi delle banche centrali e per quasi un decennio il mondo ha affrontato la deflazione.

Prevenire e mitigare le crisi finanziarie

La bolla del 2008 non è stata la prima e sicuramente non sarà l'ultima. Le crisi non possono essere prevenute né previste. Tuttavia, come spiegato nel libro "Lombard Street" (2005) di Walter Bagehot, ci sono strumenti per mitigare un po 'del dolore:

• Fornire una liquidità adeguata al sistema finanziario: durante la crisi del credito del 2008, la Federal Reserve e altre banche centrali globali hanno abbassato ripetutamente i tassi di interesse e fornito livelli straordinari di liquidità al sistema finanziario.
• Stabilire la fiducia nella sicurezza del sistema bancario: questo impedisce ai consumatori di correre alla banca per ritirare i loro depositi. La fiducia può essere garantita fornendo garanzie governative sui depositi bancari; negli Stati Uniti, questa garanzia si presenta sotto forma di programma assicurativo FDIC.

La linea di fondo

Mentre l'economia globale è rimbalzata dalla Grande recessione, è stato chiaro che le componenti della crisi erano più di un semplice crollo dell'attività economica e dell'ottimismo. Una mancanza di supervisione da parte delle autorità di regolamentazione ha visto i bilanci delle banche cadere strutturalmente fuori dal chilometro e all'aumentare della leva finanziaria, così come i rischi associati a qualsiasi correzione. E quando è arrivata quella correzione, quei rischi sono diventati realtà.