Inside ETFs 2019: più accesso, tariffe più basse

Come chiarito dalla programmazione degli ETF Inside di quest'anno, l'innovazione nei servizi finanziari tende a favorire l'investitore. Dagli sviluppi negli investimenti responsabili alla crescita significativa del reddito fisso, gli investitori hanno più opportunità di perfezionare i loro portafogli che mai.

La guerra dei prezzi continua

La battaglia delle tasse basse o assenti mostra pochi segni di riduzione. Lunedì Schwab ha annunciato che stava quasi raddoppiando il numero di ETF senza commissioni sulla sua piattaforma OneSource, da 257 a 503 ETF disponibili per gli investitori. Nel giro di poche ore, Fidelity annunciò che anch'esso stava aumentando il numero di ETF senza commissioni disponibili attraverso la sua piattaforma, da 265 a oltre 500.

Le mosse hanno un senso. Gli investitori mostrano una forte preferenza per i fondi a basso prezzo.

Secondo Morningstar, nel 2017, il 20% più economico di tutti i fondi ha visto afflussi netti di $ 949 miliardi. Il restante, più costoso 80% dei fondi, ha visto deflussi netti di $ 251 miliardi.

Questa pressione sui prezzi ha spinto verso il basso i prezzi su tutta la linea. Per fortuna, il vero vincitore è l'investitore finale, che oggi paga commissioni significativamente più basse per prodotti che potrebbero essere stati inaccessibili solo un decennio fa.

BlackRock, i cui ETF iShares comprendono una parte significativa dei fondi senza commissioni, ha affrontato questo vantaggio. "La riduzione e l'eliminazione delle barriere storiche agli investimenti consente a più persone di risparmiare, investire e raggiungere i propri obiettivi finanziari a lungo termine utilizzando gli ETF iShares come elementi chiave per i loro portafogli di investimento", ha dichiarato un portavoce di BlackRock in un comunicato che coincide con quello di Schwab.

L'investimento responsabile trova il suo slancio

Gli investimenti socialmente responsabili hanno continuato a far crescere il favore iniziale che originariamente avevano trovato con investitori orientati all'esclusione, e sta diventando un serio contendente per manager e clienti che inseguono rendimenti di conformità e di coscienza. Secondo l'USSIF, il 26% di tutte le attività domiciliate negli Stati Uniti è ora gestito secondo criteri di investimento socialmente responsabili.

La sessione principale di lunedì sera è stata Paul Tudor Jones, cofondatore di JUST Capital, che gestisce l'indice alla base dell'ETF Goldman Sachs JUST US Large Cap Equity. La ditta Jones misura e classifica le aziende in base al comportamento aziendale e all'opinione pubblica, inclusa la capacità delle aziende di riflettere e affrontare questioni di interesse nazionale.

L'ETF è costruito attorno alla convinzione di Jones che il capitalismo nella sua forma attuale sia insostenibile, con la disuguaglianza di ricchezza da incolpare:

"L'ottantadue percento della ricchezza dell'anno scorso è salito all'1%."

Gli investitori potrebbero trovare il motivo di questa disuguaglianza particolarmente frustrante. Jones ha affermato che gran parte della nostra attuale disparità di ricchezza è il risultato di società che si concentrano esclusivamente sulla fornitura di valore ai propri azionisti.

Quel mantra può giocare bene nelle riunioni del consiglio di amministrazione, ma le aziende spesso si aggrappano per incassare o riacquistare azioni, aiutando le entità più ricche a diventare ancora più ricche, piuttosto che investire nei propri dipendenti o comunità. Jones ritiene che la soluzione sia "... usare il capitalismo stesso" per ridefinire il significato di stakeholder in un'azienda, in modo che anche altri gruppi, come i lavoratori, traggano i benefici dell'acquisto.

La strategia di Jones nasconde un cambiamento più ampio nello spazio di investimento responsabile. Mentre le prime strategie ESG erano semplicemente esclusive, i manager stanno trovando nuovi modi per sfruttare la personalizzazione offerta da ESG, adeguando gli indici alle preferenze e alle motivazioni iper-specifiche degli investitori.

Le strategie risultanti hanno obiettivi più chiari, più facili da comprendere per gli investitori e quantificabili dai gestori, rispetto ai giorni precedenti dello screening ESG. "È possibile utilizzare un overlay ESG standard e si otterrà un miglioramento del punteggio ESG, ma non si otterrà necessariamente una riduzione delle emissioni di carbonio", afferma Martin Kremenstein, responsabile prodotti pensionistici e fondi negoziati in borsa presso Nuveen.

In passato, le strategie di investimento esclusive eliminavano in genere una porzione significativa di titoli energetici o di utilità da un benchmark tradizionale. Ciò allontanerebbe il portafoglio dalle esposizioni del settore di riferimento e si tradurrebbe in un "portafoglio di crescita", afferma Kremenstein.

Le attuali strategie di Nuveen mirano a ridurre l'impronta di carbonio di un portafoglio mantenendo esposizioni settoriali vicine al benchmark. "Vogliamo avere una copertura settoriale completa", afferma Kremenstein.

"In definitiva, l'obiettivo a lungo termine [per Nuveen] è, ovunque tu veda risorse in un ETF non ESG, dovresti vedere una versione ESG da noi."

ETF a reddito fisso Come of Age

Una delle principali preoccupazioni degli investitori riguardo agli ETF sul reddito fisso è incentrata sulla liquidità. Mentre gli ETF sono altamente liquidi o facilmente negoziabili su borse valori, i titoli sottostanti sono negoziati in modo più sottile. Quando i mercati sono volatili, ciò potrebbe teoricamente portare a forti oscillazioni di prezzo.

Secondo Kremenstein, che ha fatto eco durante la conferenza, queste paure sono esagerate. "Non si crea magicamente liquidità nel mercato del reddito fisso creando un ETF", afferma.

In effetti, durante le due drammatiche oscillazioni dei prezzi delle obbligazioni ad alto rendimento negli ultimi due anni, "gli ETF ad alto rendimento hanno registrato risultati davvero positivi".

Trovare il giusto punto di riferimento

Le chiacchiere sull'indice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond (l '"Agg") hanno dominato le discussioni sul reddito fisso presso gli ETF Inside quest'anno. Durante un panel sugli ETF obbligazionari, Jason Singer, capo degli ETF sul reddito fisso presso Goldman Sachs Asset Management, ha suggerito che Agg è uno "strumento contundente" che offre agli investitori un'ampia esposizione sul reddito fisso.

Poiché l'allentamento quantitativo della Fed ha portato all'emissione di un numero maggiore di titoli del Tesoro USA, i titoli rappresentano ora oltre il 40% del benchmark, allungando la duration media e lasciandola meno diversificata tra i settori.

Secondo Jayni Kosoff, amministratore delegato e capo degli ETF sul reddito fisso del FTSE Russell, dopo la crisi finanziaria, gli investitori sono stati costretti a riflettere sul ruolo che il reddito fisso svolge nei loro portafogli. Secondo Kosoff, gli investitori stanno chiedendo ora se il loro "benchmark del reddito fisso di ampio mercato farà il lavoro andando avanti".

La tendenza, afferma Kosoff, è che i detentori di attivi devono ora interrogare la loro esposizione obbligazionaria. La tendenza del reddito fisso è che i proprietari di attivi affermano che "dobbiamo essere più ponderati sull'esposizione al reddito fisso" e "scomporli nelle singole classi di attivi a reddito fisso" e all'interno di ciascuno di essi "e cercare una performance corretta per il rischio".

Mentre gli ETF sul reddito fisso non hanno attirato la stessa attenzione delle loro controparti azionarie, nel 2018 gli ETF sul reddito fisso statunitensi hanno attirato quasi $ 90 miliardi di attività.

Alla fine, gli investitori vincono

I cambiamenti nel mercato degli ETF riflettono un cambiamento fondamentale nel settore. L'innovazione di prodotto e le commissioni in calo hanno dato agli investitori più risorse che mai, consentendo loro di costruire personalmente il proprio portafoglio, adattato ai livelli desiderati di diversificazione, il tutto con pochi ETF a basso costo.

Il risultato è che poiché gli investitori possono fare di più da soli, i professionisti finanziari sono costretti ad adattarsi. "Man mano che l'allocazione delle attività diventa più mercificata e meno valorizzata, il consulente finanziario si [...] concentrerà su dove aggiungono valore, ovvero la pianificazione finanziaria", afferma Kremenstein.