Modello Jarrow Turnbull
Il modello Jarrow Turnbull è uno dei primi modelli in forma ridotta per la determinazione del prezzo del rischio di credito. Sviluppato da Robert Jarrow e Stuart Turnbull, il modello utilizza un'analisi multifattoriale e dinamica dei tassi di interesse per calcolare la probabilità di default.
Key Takeaways
- Il modello Jarrow Turnbull è uno dei primi modelli in forma ridotta per la determinazione del prezzo del rischio di credito.
- Il modello, sviluppato da Robert Jarrow e Stuart Turnbull, utilizza un'analisi multifattoriale e dinamica dei tassi di interesse per calcolare la probabilità di default.
- I modelli in forma ridotta differiscono dalla modellizzazione strutturale del rischio di credito, che deriva la probabilità di insolvenza dal valore delle attività di un'impresa.
- Poiché i modelli strutturali sono piuttosto sensibili alle numerose ipotesi alla base del loro design, Jarrow ha concluso che i modelli a forma ridotta sono la metodologia preferita per la determinazione del prezzo e la copertura.
Comprensione del modello Jarrow Turnbull
Determinare il rischio di credito, la possibilità di una perdita derivante dall'incapacità di un mutuatario di rimborsare un prestito o di adempiere alle obbligazioni contrattuali, è un campo altamente avanzato, che coinvolge sia la matematica complessa che il calcolo ad alto numero di ottani.
Esistono vari modelli per aiutare gli istituti finanziari (IF) a capire meglio se un'impresa non può far fronte ai propri obblighi finanziari o meno. In precedenza, era comune utilizzare strumenti che esaminano il rischio di insolvenza principalmente osservando la struttura del capitale di un'azienda.
Il modello Jarrow Turnbull, introdotto agli inizi degli anni '90, offriva un nuovo modo per misurare la probabilità di insolvenza prendendo in considerazione l'impatto dei tassi di interesse fluttuanti, altrimenti noto anche come costo del prestito.
Il modello di Jarrow e Turnbull mostra come gli investimenti creditizi avrebbero prestazioni con tassi di interesse diversi.
Modelli strutturali vs. modelli a forma ridotta
I modelli a forma ridotta sono uno dei due approcci alla modellizzazione del rischio di credito, l'altro è strutturale. I modelli strutturali presuppongono che il modellatore abbia una conoscenza completa delle attività e delle passività di una società, portando a un tempo di default prevedibile.
I modelli strutturali, spesso chiamati modelli "Merton", dopo il accademico del premio Nobel Robert C. Merton, sono modelli a periodo singolo che derivano la loro probabilità di insolvenza dalle variazioni casuali del valore non osservabile delle attività di un'impresa. In base a questo modello, i rischi di insolvenza si verificano alla data di scadenza se, in quella fase, il valore delle attività di una società scende al di sotto del debito residuo.
Il modello di credito strutturale di Merton è stato inizialmente offerto dal fornitore di strumenti di analisi del credito quantitativo KMV LLC, acquisito da Moody's Investors Service nel 2002, nei primi anni '90.
I modelli in forma ridotta, d'altra parte, ritengono che il modellatore sia al buio circa le condizioni finanziarie dell'azienda. Questi modelli considerano il default come un evento imprevisto che può essere governato da una moltitudine di diversi fattori in atto sul mercato.
Poiché i modelli strutturali sono piuttosto sensibili alle molte ipotesi alla base del loro design, Jarrow ha concluso che per la determinazione del prezzo e la copertura, i modelli a forma ridotta sono la metodologia preferita.
considerazioni speciali
La maggior parte delle banche e delle agenzie di rating del credito utilizzano una combinazione di modelli strutturali e in forma ridotta, nonché varianti proprietarie, per valutare il rischio di credito. I modelli strutturali offrono il vantaggio intrinseco di offrire un legame tra la qualità del credito di un'impresa e le condizioni economiche e finanziarie dell'impresa stabilite nel modello di Merton.
Nel frattempo, i modelli a forma ridotta Jarrow Turnbull utilizzano alcune delle stesse informazioni ma tengono conto di determinati parametri di mercato, nonché della conoscenza delle condizioni finanziarie di un'azienda in un determinato momento.
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