Definizione del rapporto di leva
Un coefficiente di leva finanziaria è una delle diverse misurazioni finanziarie che esaminano la quantità di capitale che si presenta sotto forma di debito (prestiti) o che valuta la capacità di una società di far fronte ai propri obblighi finanziari. La categoria del coefficiente di leva finanziaria è importante perché le società fanno affidamento su una combinazione di capitale proprio e debito per finanziare le loro operazioni e conoscere la quantità di debito detenuta da una società è utile per valutare se è in grado di saldare i propri debiti al momento dovuto. Di seguito verranno discussi diversi coefficienti di leva finanziaria comuni.
01:53Comprensione del coefficiente di leva finanziaria
Cosa ti dice un coefficiente di leva finanziaria?
Troppi debiti possono essere pericolosi per un'azienda e i suoi investitori. Tuttavia, se le operazioni di un'azienda possono generare un tasso di rendimento più elevato rispetto al tasso di interesse sui suoi prestiti, il debito contribuisce a alimentare la crescita degli utili. Tuttavia, livelli di debito incontrollati possono portare a riduzioni del credito o peggio. D'altro canto, anche pochi debiti possono sollevare domande. Una riluttanza o incapacità di prendere in prestito può essere un segno che i margini operativi sono semplicemente troppo stretti.
Esistono diversi rapporti specifici che possono essere classificati come un coefficiente di leva finanziaria, ma i principali fattori considerati sono debito, patrimonio netto, attività e spese per interessi.
Un coefficiente di leva finanziaria può anche essere utilizzato per misurare il mix di spese operative di una società per avere un'idea di come i cambiamenti nella produzione influenzeranno il reddito operativo. I costi fissi e variabili sono i due tipi di costi operativi; a seconda dell'azienda e del settore, il mix sarà diverso.
Infine, il coefficiente di leva del consumatore si riferisce al livello del debito del consumatore rispetto al reddito disponibile e viene utilizzato nell'analisi economica e dai responsabili politici.
Banche e coefficienti di leva finanziaria
Le banche sono tra le istituzioni più indebitate negli Stati Uniti. La combinazione di banche a riserva frazionaria e Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), la protezione ha prodotto un ambiente bancario con rischi di prestito limitati.
Per compensare ciò, tre organi regolatori separati, la FDIC, la Federal Reserve e il Controllore della Valuta, riesaminano e limitano i coefficienti di leva finanziaria per le banche americane. Ciò significa che limitano la quantità di denaro che una banca può prestare in relazione a quanto capitale la banca dedica ai propri beni. Il livello di capitale è importante perché le banche possono "scrivere" la parte di capitale delle proprie attività se i valori totali delle attività diminuiscono. Le attività finanziate con debito non possono essere svalutate perché gli obbligazionisti e i depositanti della banca sono debitori di tali fondi.
Le normative bancarie per gli indici di leva finanziaria sono molto complicate. La Federal Reserve ha creato linee guida per le società di partecipazione bancaria, sebbene tali restrizioni possano variare in base al rating assegnato alla banca. In generale, le banche che registrano una rapida crescita o incontrano difficoltà operative o finanziarie sono tenute a mantenere rapporti di leva finanziaria più elevati.
Esistono diverse forme di requisiti patrimoniali e radio di riserva minima collocate sulle banche americane attraverso il FDIC e il controllore della valuta che incidono indirettamente sui coefficienti di leva finanziaria. Il livello di controllo pagato per sfruttare i rapporti è aumentato dalla Grande recessione del 2007-2009, con la preoccupazione che le grandi banche siano "troppo grandi per fallire" e fungono da biglietto da visita per rendere le banche più solventi. Queste restrizioni limitano naturalmente il numero di prestiti concessi perché è più difficile e più costoso per una banca raccogliere capitali piuttosto che prendere in prestito fondi. Requisiti patrimoniali più elevati possono ridurre i dividendi o diluire il valore delle azioni se vengono emesse più azioni.
Per le banche, il coefficiente di leva finanziaria di livello 1 è più comunemente utilizzato dai regolatori.
- Un coefficiente di leva finanziaria è una delle diverse misurazioni finanziarie che esaminano la quantità di capitale che si presenta sotto forma di debito (prestiti) o che valuta la capacità di una società di far fronte ai propri obblighi finanziari.
- Un coefficiente di leva finanziaria può anche essere utilizzato per misurare il mix di spese operative di una società per avere un'idea di come i cambiamenti nella produzione influenzeranno il reddito operativo.
- I coefficienti di leva comune includono il rapporto debito / patrimonio netto, il moltiplicatore di capitale, il grado di leva finanziaria e il rapporto di leva del consumatore.
- Le banche hanno un controllo regolamentare sul livello di leva finanziaria che possono avere, misurato in base ai coefficienti di leva finanziaria.
Sfruttare i coefficienti di valutazione della solvibilità e della struttura del capitale
Il rapporto debito / equità (D / E)
Forse il rapporto di leva finanziaria più noto è il rapporto debito / patrimonio netto. È espresso come:
Rapporto debito / patrimonio netto = Passività totali Totale patrimonio netto \ testo {Rapporto debito / capitale} = \ frac {\ text {Totale passività}} {\ text {Patrimonio netto totale}} Rapporto debito / patrimonio netto = Totale patrimonio netto Passività totali
Ad esempio, Macy ha $ 15, 53 miliardi di debito e $ 4, 32 miliardi di capitale proprio, a partire dall'esercizio fiscale chiuso il 2017. Il rapporto debito / capitale della società è quindi:
15, 53 miliardi di dollari ÷ 4, 32 miliardi di dollari = 3, 59 \ 15, 53 $ azienda.
Un elevato rapporto debito / capitale indica generalmente che una società è stata aggressiva nel finanziare la sua crescita con il debito. Ciò può comportare utili volatili a seguito di ulteriori interessi passivi. Se la spesa per interessi della società aumenta troppo, può aumentare le possibilità della società di insolvenza o fallimento.
In genere, un rapporto D / E maggiore di 2, 0 indica uno scenario rischioso per un investitore; tuttavia, questo criterio può variare in base al settore. Le aziende che richiedono ingenti spese in conto capitale (CapEx), come le società di servizi pubblici e quelle manifatturiere, potrebbero aver bisogno di ottenere più prestiti rispetto ad altre società. È una buona idea misurare i rapporti di leva di un'azienda rispetto alle performance passate e con le aziende che operano nello stesso settore per comprendere meglio i dati.
Il moltiplicatore azionario
Il moltiplicatore azionario è simile, ma sostituisce il debito con attività nel numeratore:
Moltiplicatore di capitale = Totale attivo Totale patrimonio \ text {Moltiplicatore di capitale} = \ frac {\ text {Totale beni}} {\ text {Totale patrimonio}} Moltiplicatore di capitale = Totale capitale totale
Ad esempio, supponiamo che Macy's (NYSE: M) abbia attività valutate a $ 19, 85 miliardi e un patrimonio netto di $ 4, 32 miliardi. Il moltiplicatore azionario sarebbe:
$ 19, 85 miliardi ÷ $ 4, 32 miliardi = 4, 59 \ $ 19, 85 \ testo {miliardi} \ div \ $ 4, 32 \ testo {miliardi} = 4, 59 $ 19, 85 miliardi ÷ $ 4, 32 miliardi = 4, 59
Sebbene il debito non sia specificamente indicato nella formula, è un fattore sottostante dato che il totale attivo include il debito.
Ricorda che Totale attivo = Totale debito + Totale patrimonio netto . L'alto rapporto dell'azienda di 4, 59 significa che le attività sono per lo più finanziate con debito rispetto al capitale proprio. Dal calcolo del moltiplicatore azionario, le attività di Macy sono finanziate con $ 15, 53 miliardi di passività.
Il moltiplicatore azionario è un componente dell'analisi DuPont per il calcolo del ritorno sull'equità (ROE):
Analisi DuPont = NPM × AT × EMwhere: NPM = margine di profitto nettoAT = turnover asset EM = moltiplicatore azionario \ inizio {allineato} & \ text {Analisi DuPont} = NPM \ volte AT \ volte EM \\ & \ textbf {dove:} \\ & NPM = \ text {margine di profitto netto} \\ & AT = \ text {turnover patrimoniale} \\ & EM = \ text {moltiplicatore azionario} \\ \ end {allineato} Analisi DuPont = NPM × AT × EMwhere: NPM = margine di profitto nettoAT = turnover patrimoniale EM = moltiplicatore azionario
Il rapporto debito / capitalizzazione
Un indicatore che misura la quantità di debito nella struttura del capitale di una società è il rapporto debito / capitalizzazione, che misura la leva finanziaria di una società. È calcolato come:
Debito totale da capitalizzare = (SD + LD) (SD + LD + SE) dove: SD = debito a breve termineLD = debito a lungo termine SE = patrimonio netto \ inizio {allineato} & \ text {Debito totale da capitalizzare} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \\ & \ textbf {dove:} \\ & SD = \ text {debito a breve termine} \\ & LD = \ text {debito a lungo termine } \\ & SE = \ text {patrimonio netto} \\ \ end {allineato} Debito totale verso capitalizzazione = (SD + LD + SE) (SD + LD) dove: SD = debito a breve termineLD = a lungo termine debitoSE = patrimonio netto
In questo rapporto, i leasing operativi sono capitalizzati e il patrimonio netto comprende sia azioni ordinarie sia azioni privilegiate. Invece di utilizzare il debito a lungo termine, un analista può decidere di utilizzare il debito totale per misurare il debito utilizzato nella struttura del capitale di un'impresa. La formula, in questo caso, includerebbe l'interesse di minoranza e le azioni privilegiate nel denominatore.
Grado di leva finanziaria
Il grado di leva finanziaria (DFL) è un rapporto che misura la sensibilità dell'utile per azione (EPS) di una società alle fluttuazioni del suo reddito operativo, a seguito di cambiamenti nella sua struttura di capitale. Misura la variazione percentuale in EPS per una variazione unitaria degli utili prima di interessi e imposte (EBIT) ed è rappresentata come:
DFL = variazione% in EPS Variazione% in EBIT dove: EPS = utili per azione EBIT = utili prima di interessi e tasse \ inizio {allineato} & DFL = \ frac {\% \ text {modifica in} EPS} {\% \ text {modifica in} EBIT} \\ & \ textbf {dove:} \\ & EPS = \ text {utili per azione} \\ & EBIT = \ text {utili prima di interessi e imposte} \\ \ fine {allineato} DFL =% variazione in Variazione% EBIT in EPS dove: EPS = utile per azione EBIT = utile prima di interessi e tasse
DFL può in alternativa essere rappresentato dall'equazione seguente:
DFL = EBITEBIT − interestDFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ text {interest}} DFL = EBIT − interestEBIT
Questo rapporto indica che maggiore è il grado di leva finanziaria, maggiori saranno gli utili volatili. Poiché l'interesse è generalmente una spesa fissa, l'effetto leva aumenta i rendimenti e l'EPS. Ciò è positivo quando il reddito operativo è in aumento, ma può essere un problema quando il reddito operativo è sotto pressione.
Il rapporto di leva del consumatore
Il rapporto di leva del consumatore viene utilizzato per quantificare l'ammontare del debito che il consumatore americano medio ha, rispetto al suo reddito disponibile.
Alcuni economisti hanno affermato che il rapido aumento dei livelli del debito dei consumatori è stato un fattore principale per la crescita degli utili societari negli ultimi decenni. Altri hanno incolpato l'alto livello del debito dei consumatori come una delle principali cause della grande recessione.
Rapporto di leva dei consumatori = debito totale delle famiglie Reddito personale scomponibile \ testo {Rapporto di leva dei consumatori} = \ frac {\ text {debito totale delle famiglie}} {\ text {reddito personale disponibile}} Rapporto di leva dei consumatori = reddito personale disponibile Debito totale di famiglie
Comprendere come il debito amplifica i rendimenti è la chiave per comprendere la leva finanziaria, ma come puoi vedere, si presenta in diverse forme di analisi. Il debito da solo non è necessariamente una cosa negativa, specialmente se il debito è assunto per fare investimenti più grandi in progetti che genereranno rendimenti positivi. La leva finanziaria può quindi moltiplicare i rendimenti, sebbene possa anche amplificare le perdite se i rendimenti risultano negativi.
Il rapporto debito / capitale
Il rapporto debito / capitale è una misura della leva finanziaria di un'azienda. È uno dei rapporti di debito più significativi perché si concentra sulla relazione delle passività del debito come componente della base di capitale totale di una società. Il debito comprende tutte le obbligazioni a breve e lungo termine. Il capitale include il debito della società e il patrimonio netto.
Questo rapporto viene utilizzato per valutare la struttura finanziaria di un'impresa e le sue modalità di finanziamento. In genere, se una società ha un rapporto debito / capitale elevato rispetto ai suoi pari, allora potrebbe avere un rischio di insolvenza più elevato a causa dell'effetto che il debito ha sulle sue operazioni. L'industria petrolifera sembra avere una soglia di debito / capitale del 40% circa. Al di sopra di tale livello, i costi del debito aumentano considerevolmente.
Il rapporto leva / debito EBITDA
Il rapporto leva / debito EBITDA misura la capacità di un'azienda di estinguere il debito contratto. Comunemente utilizzato dalle agenzie di credito, determina la probabilità di inadempienza sul debito emesso. Dato che le compagnie petrolifere e del gas in genere hanno molti debiti nei loro bilanci, questo rapporto è utile per determinare quanti anni di EBITDA sarebbero necessari per ripagare tutto il debito. In genere, può essere allarmante se il rapporto è superiore a 3, ma questo può variare a seconda del settore.
Il rapporto debito / EBITDAX
Un'altra variazione del rapporto debito / EBITDA è il rapporto debito / EBITDAX, che è simile, tranne che l'EBITDAX è l'EBITDA prima dei costi di esplorazione per le aziende di successo. Questo rapporto viene comunemente utilizzato negli Stati Uniti per normalizzare i diversi trattamenti contabili per le spese di esplorazione (il metodo del costo pieno rispetto al metodo degli sforzi riusciti).
I costi di esplorazione si trovano in genere nei rendiconti finanziari come costi di esplorazione, abbandono e buco secco. Altre spese non bancarie che dovrebbero essere ricondotte sono le svalutazioni, l'accumulo di obbligazioni pensionistiche e le imposte differite.
Il rapporto di copertura degli interessi
Un altro indice di leva finanziaria che riguarda i pagamenti di interessi è il tasso di copertura degli interessi. Un problema con la sola revisione delle passività totali del debito per un'azienda è che non ti dicono nulla sulla capacità dell'azienda di servire il debito. Questo è esattamente ciò che il tasso di copertura degli interessi mira a risolvere.
Questo rapporto, che equivale al reddito operativo diviso per gli interessi passivi, mette in mostra la capacità dell'azienda di effettuare pagamenti di interessi. In genere, si desidera visualizzare un rapporto di 3, 0 o superiore, anche se varia da un settore all'altro.
Il rapporto di copertura della tariffa fissa
Il tasso di interesse guadagnato (TIE), noto anche come rapporto di copertura a tasso fisso, è una variazione del rapporto di copertura degli interessi. Questo indice di leva tenta di evidenziare il flusso di cassa relativo agli interessi dovuti sulle passività a lungo termine.
Per calcolare questo rapporto, trova gli utili della società prima degli interessi e delle imposte (EBIT), quindi dividi per gli interessi passivi dei debiti a lungo termine. Utilizzare gli utili al lordo delle imposte perché gli interessi sono deducibili dalle tasse; l'intero importo delle entrate può eventualmente essere utilizzato per pagare gli interessi. Ancora una volta, numeri più alti sono più favorevoli.
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