Enormi fallimenti degli hedge fund
Il fallimento di un piccolo hedge fund non è una sorpresa particolare per nessuno nel settore dei servizi finanziari, ma il tracollo di un fondo multimiliardario attira sicuramente l'attenzione della maggior parte delle persone. Quando un tale fondo perde una quantità sbalorditiva di denaro, diciamo almeno il 20% in pochi mesi e talvolta settimane, l'evento viene visto come un disastro. Certo, gli investitori potrebbero aver recuperato l'80% dei loro investimenti, ma il problema a portata di mano è semplice: la maggior parte degli hedge fund sono progettati e venduti con la premessa che realizzeranno un profitto indipendentemente dalle condizioni di mercato. Le perdite non sono nemmeno una considerazione - semplicemente non dovrebbero accadere. Le perdite di tale entità da innescare un flusso di rimborsi da parte degli investitori che costringono il fondo a chiudere sono davvero anomalie che catturano il titolo. Qui diamo uno sguardo più da vicino ad alcune crisi di fondi hedge di alto profilo per aiutarti a diventare un investitore ben informato.
Tutorial: investimenti in hedge fund
Contesto Gli hedge fund hanno sempre avuto un tasso di fallimento significativo. Alcune strategie, come futures gestiti e fondi a breve termine, hanno in genere maggiori probabilità di fallimento data la natura rischiosa delle loro operazioni commerciali. L'elevata leva finanziaria è un altro fattore che può portare al fallimento degli hedge fund quando il mercato si sposta verso una direzione sfavorevole. Non si può negare che il fallimento è una parte accettata e comprensibile del processo con il lancio di investimenti speculativi, ma quando grandi fondi popolari sono costretti a chiudere, c'è una lezione per gli investitori da qualche parte nella debacle.
Mentre i seguenti brevi riassunti non cattureranno tutte le sfumature delle strategie di trading degli hedge fund, ti forniranno una panoramica semplificata degli eventi che portano a questi spettacolari fallimenti e perdite. La maggior parte dei decessi negli hedge fund discussi qui è avvenuta all'inizio del 21 ° secolo ed era collegata a una strategia che prevede l'uso di leva finanziaria e derivati per negoziare titoli che il trader non possiede.
Opzioni, futures, margini e altri strumenti finanziari possono essere utilizzati per creare leva. Supponiamo che tu abbia $ 1.000 da investire. È possibile utilizzare i soldi per acquistare 10 azioni di un titolo che viene scambiato a $ 100 per azione. Oppure potresti aumentare la leva finanziaria investendo $ 1.000 in cinque contratti di opzioni che ti permetterebbero di controllare, ma non possedere, 500 azioni. Se il prezzo del titolo si sposta nella direzione prevista, l'effetto leva serve a moltiplicare i guadagni. Se lo stock si muove contro di te, le perdite possono essere sconcertanti. (Per saperne di più, consulta la nostra Definizione della chiamata di margine .)
Amaranth Advisors Sebbene il crollo di Long Term Capital Management (discusso di seguito) sia il fallimento più documentato degli hedge fund, la caduta di Amaranth Advisors ha segnato la più significativa perdita di valore. Dopo aver attratto asset gestiti per un valore di $ 9 miliardi, la strategia di trading di energia degli hedge fund ha fallito poiché ha perso oltre $ 6 miliardi in futures sul gas naturale nel 2006. Di fronte a modelli di rischio difettosi e prezzi del gas naturale deboli a causa delle miti condizioni invernali e di una stagione degli uragani mite, i prezzi del gas non sono tornati al livello richiesto per generare profitti per l'impresa e $ 5 miliardi di dollari sono stati persi in una sola settimana. A seguito di un'indagine approfondita da parte della Commodity Futures Trading Commission, Amaranth è stato accusato del tentativo di manipolazione dei prezzi dei futures sul gas naturale.
Bailey Coates Cromwell Fund
Nel 2004, questo fondo multistrategico guidato da eventi con sede a Londra è stato onorato da Eurohedge come miglior nuovo fondo azionario. Nel 2005, il fondo è stato stanziato da una serie di cattive scommesse sui movimenti delle azioni statunitensi, che presumibilmente hanno coinvolto le azioni di Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway computer e LaBranche (un trader alla borsa di New York). Una cattiva presa di decisioni che coinvolge operazioni a leva ha tagliato il 20% di sconto su un portafoglio da $ 1, 3 miliardi nel giro di pochi mesi. Gli investitori hanno sbattuto le porte e il 20 giugno 2005 il fondo è stato sciolto.
Marin Capital Questo hedge fund con sede in California ha attirato 1, 7 miliardi di dollari di capitale e lo ha messo in pratica utilizzando l'arbitraggio del credito e l'arbitraggio convertibile per fare una grande scommessa su General Motors. I gestori di arbitraggio del credito investono in debito. quando una società teme che uno dei suoi clienti potrebbe non essere in grado di rimborsare un prestito, la società può proteggersi dalle perdite trasferendo il rischio di credito a un'altra parte. In molti casi, l'altra parte è un hedge fund.
Con l'arbitraggio convertibile, il gestore del fondo acquista obbligazioni convertibili, che possono essere rimborsate per le azioni ordinarie, e accorcia le azioni sottostanti nella speranza di realizzare un profitto sulla differenza di prezzo tra i titoli. Poiché i due titoli normalmente vengono negoziati a prezzi simili, l'arbitraggio convertibile è generalmente considerato una strategia a rischio relativamente basso. L'eccezione si verifica quando il prezzo delle azioni scende sostanzialmente, ed è esattamente quello che è successo a Marin Capital. Quando le obbligazioni della General Motors furono ridotte allo status di spazzatura, il fondo fu frantumato. Il 16 giugno 2005, la direzione del fondo ha inviato una lettera agli azionisti informandoli che il fondo si sarebbe chiuso a causa della "mancanza di adeguate opportunità di investimento". (Per saperne di più, vedi Obbligazioni convertibili: un'introduzione e uno scambio di quote con arbitraggio .)
Aman Capital Aman Capital è stata fondata nel 2003 dai migliori trader di derivati presso UBS, la più grande banca in Europa. Voleva diventare il "fiore all'occhiello" di Singapore nel settore degli hedge fund, ma le operazioni di leva finanziaria in derivati di credito hanno comportato una perdita stimata di centinaia di milioni di dollari. Il fondo aveva solo $ 242 milioni di attività residue entro marzo 2005. Gli investitori hanno continuato a riscattare attività e il fondo ha chiuso i battenti nel giugno 2005, pubblicando una dichiarazione pubblicata dal Financial Times di Londra secondo cui "il fondo non è più negoziabile". Ha inoltre affermato che qualsiasi capitale rimanente sarebbe stato distribuito agli investitori.
Tiger Funds Nel 2000, la Tiger Management di Julian Robertson fallì nonostante la raccolta di $ 6 miliardi di attività. Investitore di valore, Robertson ha scommesso in maniera consistente sulle azioni attraverso una strategia che prevedeva l'acquisto di quelle che credeva fossero le azioni più promettenti nei mercati e la vendita allo scoperto di quelle che considerava le azioni peggiori.
Questa strategia ha colpito un muro di mattoni durante il mercato rialzista della tecnologia. Mentre Robertson ha messo in cortocircuito titoli tecnologici sopravvalutati che offrivano nient'altro che inflazionato i rapporti sui guadagni e nessun segno di profitti all'orizzonte, prevalse la più grande teoria degli sciocchi e le azioni tecnologiche continuarono a salire. La Tiger Management subì ingenti perdite e un uomo visto una volta come la sovranità degli hedge fund fu detronizzato senza tante cerimonie.
Gestione del capitale a lungo termine Il più famoso crollo degli hedge fund ha riguardato la gestione del capitale a lungo termine (LTCM). Il fondo è stato fondato nel 1994 da John Meriwether (di fama di Salomon Brothers) e tra i suoi attori principali c'erano due economisti vincitori del premio Nobel e una manciata di famosi maghi dei servizi finanziari. LTCM ha iniziato a negoziare con oltre 1 miliardo di dollari di capitale degli investitori, attirando gli investitori con la promessa di una strategia di arbitraggio che potrebbe trarre vantaggio da cambiamenti temporanei nel comportamento del mercato e, teoricamente, ridurre il livello di rischio a zero.
La strategia ebbe un discreto successo dal 1994 al 1998, ma quando i mercati finanziari russi entrarono in un periodo di turbolenze, LTCM fece una grande scommessa sul fatto che la situazione sarebbe rapidamente tornata alla normalità. LTCM era così sicuro che ciò sarebbe accaduto che ha utilizzato i derivati per assumere posizioni ampie e senza copertura sul mercato, scommettendo con denaro che in realtà non era disponibile se i mercati si fossero mossi contro di esso.
Quando la Russia è fallita nell'agosto 1998, LTCM deteneva una posizione significativa nei titoli di stato russi (noto con l'acronimo GKO). Nonostante la perdita di centinaia di milioni di dollari al giorno, i modelli di computer di LTCM hanno raccomandato di mantenere le sue posizioni. Quando le perdite si sono avvicinate a $ 4 miliardi, il governo federale degli Stati Uniti temeva che l'imminente collasso di LTCM avrebbe scatenato una più grande crisi finanziaria e orchestrò un salvataggio per calmare i mercati. È stato creato un fondo di prestito da 3, 65 miliardi di dollari, che ha consentito a LTCM di sopravvivere alla volatilità del mercato e di liquidarsi in modo ordinato all'inizio del 2000.
Conclusione
Nonostante questi fallimenti ben pubblicizzati, le attività globali di hedge fund continuano a crescere poiché le attività internazionali totali gestite ammontano a circa $ 2 trilioni. Questi fondi continuano ad attirare gli investitori nella prospettiva di rendimenti costanti, anche nei mercati al ribasso. Alcuni di loro consegnano come promesso. Altri almeno forniscono diversificazione offrendo un investimento che non si muove a stretto contatto con i mercati finanziari tradizionali. E, naturalmente, ci sono alcuni hedge fund che falliscono.
Gli hedge fund possono avere un fascino unico e offrire una varietà di strategie, ma gli investitori saggi trattano gli hedge fund nello stesso modo in cui trattano qualsiasi altro investimento: sembrano prima di saltare. Gli investitori attenti non investono tutti i loro soldi in un singolo investimento e prestano attenzione al rischio. Se stai considerando un hedge fund per il tuo portafoglio, fai qualche ricerca prima di scrivere un assegno e non investire in qualcosa che non capisci. Soprattutto, diffidare dell'hype: quando un investimento promette di offrire qualcosa che sembra troppo bello per essere vero, lascia prevalere il buon senso ed evitalo. Se l'opportunità sembra buona e sembra ragionevole, non lasciare che l'avidità ottenga il meglio da te. E infine, non investire mai più in un investimento speculativo di quello che puoi permetterti di perdere.
Per ulteriori approfondimenti, consultare Introduzione agli hedge fund - parte prima e parte seconda e una breve storia dell'hedge fund .