Facilitazione per quantità
L'allentamento quantitativo è una politica monetaria non convenzionale in cui una banca centrale acquista titoli di Stato o altri titoli dal mercato al fine di aumentare l'offerta di moneta e incoraggiare prestiti e investimenti. Quando i tassi di interesse a breve termine si avvicinano o si avvicinano allo zero, le normali operazioni di mercato aperto, che hanno come target i tassi di interesse, non sono più efficaci, quindi una banca centrale può indirizzare determinate quantità di attività da acquistare. L'allentamento quantitativo aumenta l'offerta di moneta acquistando attività con riserve bancarie di nuova creazione al fine di fornire alle banche una maggiore liquidità.
Key Takeaways
- Quantitative easing (QE) è il nome di una strategia che una banca centrale può utilizzare per aumentare l'offerta di moneta nazionale.
- Il QE viene solitamente utilizzato quando i tassi di interesse sono già vicini allo 0 percento e possono essere focalizzati sull'acquisto di titoli di stato dalle banche.
- I programmi di QE sono stati ampiamente utilizzati in seguito alla crisi finanziaria del 2008, anche se alcune banche centrali, come la Banca del Giappone, avevano utilizzato il QE per diversi anni prima della crisi finanziaria.
Mohamed El-Erian: Profilo Investopedia Parte 2
Comprensione del quantitative easing
Per eseguire un allentamento quantitativo, le banche centrali aumentano l'offerta di moneta acquistando titoli di Stato e altri titoli. L'aumento dell'offerta di denaro è simile all'aumento dell'offerta di qualsiasi altra attività: riduce il costo del denaro. Un costo del denaro inferiore significa che i tassi di interesse sono più bassi e le banche possono concedere prestiti a condizioni più semplici. Questa strategia viene utilizzata quando i tassi di interesse si avvicinano allo zero, a quel punto le banche centrali hanno meno strumenti per influenzare la crescita economica.
Se lo stesso allentamento quantitativo perde efficacia, la politica fiscale (spesa pubblica) può essere utilizzata per espandere ulteriormente l'offerta di moneta. In effetti, l'allentamento quantitativo può persino offuscare la linea tra la politica monetaria e fiscale, se le attività acquistate consistono in titoli di stato a lungo termine che vengono emessi per finanziare la spesa anticiclica del deficit.
Gli svantaggi del quantitative easing
Se le banche centrali aumentano l'offerta di moneta, può causare inflazione. Nel peggiore dei casi, la banca centrale può causare inflazione attraverso QE senza crescita economica, causando un periodo di cosiddetta stagflazione. Sebbene la maggior parte delle banche centrali siano create dal governo dei loro paesi e siano coinvolte in alcuni controlli regolamentari, le banche centrali non possono costringere le banche ad aumentare i prestiti o costringere i mutuatari a cercare prestiti e investire. Se la maggiore offerta di moneta non si fa strada attraverso le banche e nell'economia, il QE potrebbe non essere efficace se non come uno strumento per facilitare la spesa in deficit (cioè la politica fiscale).
Un'altra conseguenza potenzialmente negativa è che l'allentamento quantitativo può svalutare la valuta domestica. Per i produttori, ciò può aiutare a stimolare la crescita perché i beni esportati sarebbero più economici sul mercato globale. Tuttavia, un calo del valore della valuta rende le importazioni più costose, il che può aumentare il costo di produzione e i livelli dei prezzi al consumo.
L'allentamento quantitativo è efficace?
Durante i programmi di QE condotti dalla Federal Reserve americana a partire dal 2008, la Fed ha aumentato l'offerta di moneta di $ 4 trilioni di dollari. Ciò significa che il lato attivo del bilancio della Fed è cresciuto in modo significativo man mano che acquistava obbligazioni, mutui e altre attività. Le passività della Fed, principalmente le riserve presso le banche statunitensi, sono cresciute dello stesso importo. L'obiettivo era che le banche prestassero e investissero quelle riserve per stimolare la crescita.
Tuttavia, come puoi vedere nel grafico seguente, le banche trattengono gran parte di quel denaro come riserve in eccesso. Al suo apice, le banche statunitensi detenevano $ 2, 7 trilioni di riserve in eccesso, il che è stato un risultato inaspettato per il programma QE della Fed.
La maggior parte degli economisti ritiene che il programma QE della Fed abbia contribuito a salvare l'economia americana (e mondiale) in seguito alla crisi finanziaria del 2008. Tuttavia, l'entità del suo ruolo nel successivo recupero è più dibattuta e impossibile da quantificare. Altre banche centrali hanno tentato di implementare il QE per combattere la recessione e la deflazione con risultati altrettanto offuscati.
A seguito della crisi finanziaria asiatica del 1997, il Giappone è caduto in una recessione economica. A partire dal 2000, la Bank of Japan (BoJ) ha avviato un programma di QE aggressivo per frenare la deflazione e per stimolare l'economia. La Banca del Giappone è passata dall'acquisto di titoli di stato giapponesi all'acquisto di titoli di debito e titoli privati. La campagna di QE non è riuscita a raggiungere i suoi obiettivi. Ironia della sorte, i governatori della BoJ avevano concluso che "il QE non era efficace" pochi mesi prima del lancio del loro programma nel 2000. Tra il 1995 e il 2007, il PIL giapponese è sceso da $ 5, 45 trilioni a $ 4, 52 trilioni in termini nominali, nonostante gli sforzi della BoJ.
Anche la Banca nazionale svizzera (BNS) ha adottato una strategia di QE a seguito della crisi finanziaria del 2008. Alla fine, la Banca nazionale possedeva attività quasi pari alla produzione economica annuale per l'intero paese, il che ha reso la versione di QE della Banca nazionale la più grande al mondo in rapporto al PIL. Sebbene la crescita economica sia stata positiva durante la successiva ripresa, quanto il programma di QE della Banca nazionale abbia contribuito a tale ripresa è incerto. Ad esempio, sebbene fosse il più grande programma di QE al mondo in rapporto al PIL e ai tassi di interesse portati sotto lo 0%, la Banca nazionale non era ancora in grado di raggiungere i suoi obiettivi di inflazione.
Nell'agosto 2016, la Bank of England (BoE) ha annunciato che avrebbe lanciato un ulteriore programma di QE per alleviare le preoccupazioni sulla "Brexit". Il piano prevedeva che la BoE acquistasse 60 miliardi di sterline di titoli di Stato e 10 miliardi di sterline di debito societario. In caso di successo, il piano avrebbe dovuto impedire l'aumento dei tassi di interesse nel Regno Unito e stimolare gli investimenti delle imprese e l'occupazione.
Da agosto 2016 a giugno 2018, l'Ufficio per le statistiche nazionali nel Regno Unito ha riferito che la formazione lorda di capitale fisso (una misura di investimento aziendale) stava crescendo a un tasso trimestrale medio dello 0, 4 per cento, che era inferiore alla media dal 2009 al 2018. La sfida per gli economisti è scoprire se la crescita sarebbe stata peggiore senza un allentamento quantitativo.
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