Bias di sopravvivenza
La propensione alla sopravvivenza o la propensione alla sopravvivenza è la tendenza a vedere la performance delle azioni o dei fondi esistenti sul mercato come un campione rappresentativo completo senza considerare quelli che sono andati in rovina. L'inclinazione alla sopravvivenza può comportare una sopravvalutazione della performance storica e degli attributi generali di un fondo o di un indice di mercato.
Il rischio di propensione alla sopravvivenza è la possibilità per un investitore di prendere una decisione di investimento errata sulla base dei dati di rendimento dei fondi di investimento pubblicati.
Key Takeaways
- L'inclinazione alla sopravvivenza si verifica quando vengono considerati solo i vincitori, mentre i perdenti scomparsi non vengono considerati.
- Ciò può verificarsi quando si valuta la performance dei fondi comuni di investimento (in cui non sono inclusi fondi uniti o in fallimento) o la performance dell'indice di mercato (in cui i titoli che sono stati eliminati dall'indice per qualsiasi motivo vengono scartati).
- La propensione alla sopravvivenza distorce i risultati medi verso l'alto per l'indice o i fondi sopravvissuti, facendo sì che sembrino avere prestazioni migliori poiché i sottoperformatori sono stati trascurati.
Comprensione del pregiudizio di sopravvivenza
La propensione alla sopravvivenza è una singolarità naturale che rende i fondi esistenti nel mercato degli investimenti più visibili e quindi più considerati come un campione rappresentativo. La propensione alla sopravvivenza si verifica perché molti fondi nel mercato degli investimenti sono chiusi dal gestore degli investimenti per vari motivi, lasciando i fondi esistenti in prima linea nell'universo di investimento.
I fondi possono chiudere per vari motivi. Numerosi ricercatori di mercato seguono e hanno riferito degli effetti della chiusura di fondi, evidenziando il verificarsi di pregiudizi di sopravvivenza. I ricercatori di mercato seguono regolarmente la propensione alla sopravvivenza e la chiusura dei fondi per valutare le tendenze storiche e aggiungere nuove dinamiche per finanziare il monitoraggio delle prestazioni.
Numerosi studi sono stati condotti per discutere del pregiudizio alla sopravvivenza e dei suoi effetti. Nel 2017, ad esempio, Morningstar ha pubblicato un rapporto di ricerca intitolato "La caduta dei fondi: perché alcuni fondi falliscono", che parla della chiusura dei fondi e delle loro conseguenze negative per gli investitori.
Chiusure di fondi
Ci sono due ragioni principali per cui i fondi si chiudono. Primo, il fondo potrebbe non ricevere una forte domanda e pertanto gli afflussi di attività non garantiscono che il fondo sia aperto. Secondo, un fondo può essere chiuso da un gestore degli investimenti a causa della performance. Le chiusure delle prestazioni sono in genere le più comuni.
Gli investitori del fondo sono immediatamente colpiti dalla chiusura di un fondo. Le aziende di solito offrono due soluzioni per la chiusura di un fondo. Uno, il fondo è sottoposto a piena liquidazione e le azioni degli investitori sono vendute. Ciò provoca potenziali conseguenze fiscali per l'investitore. Due, il fondo può scegliere di unire. I fondi unificati sono spesso la migliore soluzione per gli azionisti in quanto consentono una transizione speciale delle azioni in genere senza requisiti di rendicontazione fiscale. Tuttavia, anche la performance dei fondi unificati viene trasferita e può essere un fattore nella discussione sulla propensione alla sopravvivenza.
Morningstar è un fornitore di servizi di investimento che discute e riferisce periodicamente sulla propensione alla sopravvivenza. Può essere importante che gli investitori siano consapevoli del pregiudizio alla sopravvivenza in quanto potrebbe essere un fattore che influenza la performance di cui non sono a conoscenza. Sebbene i fondi uniti possano tenere conto della performance dei fondi chiusi, nella maggior parte dei casi i fondi sono chiusi e la loro performance non è integrata nelle relazioni future. Ciò porta a una propensione alla sopravvivenza, dal momento che gli investitori possono ritenere che attualmente i fondi attivi siano un vero rappresentante di tutti gli sforzi per raggiungere storicamente un obiettivo specifico. Pertanto, gli investitori potrebbero voler includere la ricerca di fondi qualitativi su una strategia in cui sono interessati a investire per determinare se i precedenti gestori hanno tentato e fallito in passato.
Chiusura a nuovi investitori
I fondi possono essere vicini a nuovi investitori, il che è molto diverso dalla chiusura completa del fondo. La chiusura a nuovi investitori può effettivamente essere un segno della popolarità del fondo e dell'attenzione degli investitori per rendimenti superiori alla media.
Distorsione da sopravvivenza inversa
Il pregiudizio alla sopravvivenza inversa descrive una situazione molto meno comune in cui i giocatori con prestazioni basse rimangono nel gioco, mentre quelli con prestazioni elevate vengono inavvertitamente lasciati andare dalla corsa. Un esempio di sopravvivenza inversa può essere osservato nell'indice Russell 2000, che è un sottoinsieme dei titoli più piccoli 2000 del Russell 3000. Le azioni perdenti rimangono piccole e rimangono nell'indice small cap mentre i vincitori lasciano l'indice quando diventano anche loro grande e di successo.
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