Perché la crescita di Walmart non è più scontata

Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) è stato a lungo in una traiettoria ascendente in termini di crescita, ma potrebbe non essere più vero. Le azioni della società sono calate del 10% il 20 febbraio dopo aver riportato vendite online lente durante le festività natalizie. Secondo il Wall Street Journal, questa è stata la più grande riduzione di prezzo di un giorno di Walmart in più di due anni.

Solo tre anni fa, le azioni della società sono diminuite di quasi il 10% - il più dal gennaio 1988 - dopo aver annunciato che il suo profitto sarebbe diminuito durante il prossimo anno fiscale. Walmart ha cercato di riconquistare i clienti stufo migliorando l'esperienza di acquisto, aprendo negozi convenienti e di piccolo formato, migliorando il suo sito Web migliorando l'efficienza dello shopping online e ampliando il servizio di ritiro della spesa online. Gli acquirenti e gli investitori sono stati scettici, però: il primo che il servizio e la convenienza effettivamente miglioreranno e il secondo che tali misure possono dare il via alla crescita. Anche un riacquisto di azioni di $ 20 miliardi annunciato dalla società il 14 ottobre 2015 e le discussioni sulla razionalizzazione hanno fatto poco per sostenere il suo prezzo delle azioni, che è sceso di quasi il 30% nel 2015. Le azioni sono aumentate alla fine del 2016 e 2017 dopo che Walmart ha acquisito Jet.com per $ 3 miliardi, ma sono scesi del 5% ad oggi nel 2018.

Al 21 febbraio 2018, il titolo è stato scambiato a circa $ 93, 42 per azione, in calo da circa $ 104 prima dell'annuncio degli utili più recenti.

Come Walmart è arrivato a questo punto

Mentre la convenzione impone che è impossibile scrivere di Walmart senza dire almeno qualcosa di critico o di speculativo sull'influenza dell'azienda sui problemi sociali, Bentonville, AK, Juggernaut rimane l'ultima storia di successo tra mamma e pop. Walmart è stata fondata da un commerciante di 44 anni che ha esaminato il modello di business condiviso dai principali rivenditori del giorno - Woolworth, Sears - e ha riscontrato inefficienze da sfruttare. A differenza della maggior parte degli operatori di catene di negozi dell'epoca, Sam Walton evitò le città a favore delle piccole città sottoservite e, in seguito, dei vasti sobborghi non sfruttati. Il primo negozio di Walmart fu aperto nel 1962 a Rogers, Ark., Che all'epoca contava appena 6.000 persone.

Oggi i superlativi fluiscono liberamente: con 11.695 negozi che servono 260 milioni di persone ogni settimana in 28 paesi, sono passati decenni dal tramonto sull'impero di Walmart. Una forza lavoro di 2, 3 milioni di dipendenti significa che Walmart impiega molte più persone rispetto a qualsiasi altra azienda privata sulla Terra.

E Walmart sta diventando sempre più grande ogni anno. La società stima che aggiungerà tra 249 e 279 nuovi negozi e club nell'anno fiscale 2018. Questa crescita è il risultato di due iniziative così critiche per il modo di fare affari di Walmart che hanno raggiunto lo status di inizialismo nella letteratura aziendale. Uno di questi è EDLP (Every Day Low Price), familiare ai clienti di tutto il mondo come lo slogan dell'azienda. L'altro, EDLC (Every Day Low Cost), è altrettanto importante per la sua redditività.

Il "segreto" di Walmart per il successo

Ogni giorno a basso costo significa utilizzare le dimensioni di Walmart per ridurre le spese unitarie dei fornitori. Non trasferite merci per un valore di $ 485, 9 miliardi ogni anno senza spendere molto (nel caso di Walmart, $ 361 miliardi). Tale cifra è distribuita in un elenco in continua evoluzione di fornitori (il cui numero si avvicina a 60.000 secondo alcune stime). Come afferma una fonte industriale, il risultato è "una situazione unica in cui il più grande rivenditore al mondo ha generato un sottosettore di società dipendenti". Queste non sono nemmeno tutte le piccole aziende. Molti dei componenti di S&P 500 derivano una parte significativa delle loro entrate da venditori Walmart.

Per quanto riguarda EDLP, se sembra essere una strategia così evidente da non dover essere menzionata, non lo è. Molte persone compreranno X omogeneo per il prezzo Y anche quando Walmart lo venderà a un prezzo inferiore. Questo perché la maggior parte dei rivenditori utilizza quella che viene chiamata la strategia Hi-Lo, che non implica nulla di più intricato della vendita della maggior parte dei prodotti a un prezzo elevato, riducendo temporaneamente gli altri per attirare gli acquirenti. I passaggi nella vendita al dettaglio Hi-Lo sono semplici: impostare un prezzo più elevato del necessario per la maggior parte degli articoli, distribuire un volantino che offra una riduzione temporanea del prezzo per gli altri, fare in modo che i clienti entrino per acquistare gli articoli scontati insieme a qualche margine elevato articoli più costosi, profitto. Meno di Walmart, ma comunque profitto.

EDLP non è nemmeno un segreto commerciale Walmart strettamente custodito. È tutto lì, divulgato nei rapporti annuali dell'azienda e quindi disponibile per qualsiasi concorrente che Walmart non abbia ancora vinto.

Ogni grande impresa (anzi, anche ogni piccolo investitore immobiliare di successo) comprende il concetto di leva finanziaria: finanziare un investimento con fondi presi in prestito nella speranza (o nel caso di Walmart, la quasi certezza) che i profitti superino qualsiasi interesse. Alla luce di ciò, Walmart utilizza anche un particolare rapporto contabile per valutare le sue prestazioni. Questo è il rapporto operativo, che è solo spese operative divise per le vendite nette. La teoria afferma che misurando il primo in termini di secondo, si sta anche valutando l'impermeabilità dell'azienda per l'aumento dei costi dei fornitori. Per quanto riguarda i rapporti operativi di Walmart, negli ultimi anni sono stati notevolmente coerenti. In ordine cronologico inverso, sono 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19 ... beh, hai capito. Confrontalo con i concorrenti Target Corp. (TGT), con sede a Minneapolis, alle 19 nel 2016, o Menomonee Falls, Kohl's Corp. (KSS) con sede a Wis., con un rapporto operativo di 23 nello stesso anno.

Calpestare dove i concorrenti temono

Walmart non è nemmeno riluttante alla convenzione buck. Prendi la pratica dello "showrooming". Se sei mai andato in una libreria, hai avuto la tua fantasia catturata da qualcosa, l'hai digitata sul tuo smartphone e poi l'ho trovata in vendita su Amazon.com, Inc. (AMZN), hai messo in mostra. Per alcuni rivenditori (ad es. Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.), lo showroom si è rivelato fatale. Walmart, d'altra parte, lo abbraccia. Il direttore finanziario Charles Holley lo mette in modo piacevolmente semplice, privo di corporatespeak:

“L'era della trasparenza dei prezzi è proprio qui, proprio ora e in tempo reale. Diamo il benvenuto a Walmart come showroom per gli acquirenti online. [...] Se offriamo il giusto assortimento, i prezzi più bassi e la migliore esperienza, i clienti scelgono Walmart quando e dove fanno acquisti. "

Gli Stati Uniti potrebbero avere l'economia più grande e dinamica del mondo, ma c'è solo così tanto profitto che un'azienda può derivare da una popolazione di 323 milioni. Walmart non ha mai avuto paura di spostare la propria attenzione al di fuori dei confini americani, avendo aperto il suo primo negozio estero a Città del Messico nel 1991. Non contenta di fermarsi lì, da allora la società si è ramificata in dozzine di paesi che i rivenditori meno ambiziosi devono ancora toccare, tra cui Mozambico, Lesotho e Uganda. Una generazione dopo la sua prima apertura internazionale, oggi quasi il 25% delle vendite Walmart avviene al di fuori degli Stati Uniti.

La linea di fondo

Le dimensioni da sole non rendono un'azienda potente o redditizia, basta chiedere a chiunque abbia investito in Fannie Mae o Freddie Mac. Ma la dimensione unita alla gestione agile pronta a continuare a crescere è qualcosa di completamente diverso. È ciò che ha spinto Walmart alla crescita storica, anche in un settore molto competitivo.