Zero-Bound
Lo zero-bound è uno strumento di politica monetaria espansiva in cui una banca centrale abbassa i tassi di interesse a breve termine, se necessario, per stimolare l'economia. Una banca centrale che è costretta ad attuare questa politica deve anche perseguire altri metodi, spesso non convenzionali, di stimolo per rianimare l'economia.
Key Takeaways
- Lo zero-bound è uno strumento di politica monetaria espansiva in cui una banca centrale abbassa i tassi di interesse a breve, se necessario, per stimolare l'economia.
- Le banche centrali manipoleranno i tassi di interesse per stimolare un'economia stagnante o per smorzare il surriscaldamento.
- La Grande Recessione ha costretto alcune banche centrali internazionali a spingere i limiti dello zero sotto il livello numerico e ad applicare tassi negativi per stimolare la crescita e la spesa.
Capire Zero-Bound
Lo zero-bound si riferisce al livello più basso al quale i tassi di interesse possono scendere e la logica impone che lo zero sia quel livello. Ci sono casi in cui sono stati implementati tassi negativi durante i periodi normali. La Svizzera ne è un esempio; a partire dalla metà del 2019 il loro tasso di interesse target è -0, 75%. Il Giappone ha adottato una politica simile, entro un tasso obiettivo di metà 2019 del -0, 1%.
La freccia principale nella faretra della politica monetaria di una banca centrale sono i tassi di interesse. La banca manipolerà i tassi di interesse per stimolare un'economia stagnante o smorzare il surriscaldamento. Chiaramente, ci sono dei limiti, specialmente all'estremità inferiore dell'intervallo.
Il limite zero è il limite inferiore al quale è possibile ridurre le tariffe, ma non oltre. Quando questo livello viene raggiunto e l'economia è ancora sottoperformata, la banca centrale non può più fornire stimoli tramite i tassi di interesse. Gli economisti usano il termine trappola della liquidità per descrivere questo scenario.
Di fronte a una trappola della liquidità, spesso diventano necessarie procedure alternative per lo stimolo monetario. La saggezza convenzionale era che i tassi di interesse non potevano spostarsi in territorio negativo, il che significa che quando i tassi di interesse raggiungessero lo zero o fossero vicini allo zero, ad esempio lo 0, 01%, la politica monetaria deve essere modificata per continuare a stabilizzare o stimolare l'economia.
Lo strumento di politica monetaria alternativa più familiare è l'allentamento quantitativo. È qui che una banca centrale si impegna in un programma di acquisto di attività su larga scala, spesso titoli del tesoro e altri titoli di stato. Ciò non solo manterrà bassi i tassi a breve, ma spingerà verso il basso i tassi a più lungo termine, il che incentiva ulteriormente i prestiti.
Dalla Grande recessione del 2008 e del 2009, alcune banche centrali hanno spinto i limiti dello zero sotto il livello numerico e hanno applicato tassi negativi. Con il crollo dell'economia globale, le banche centrali hanno ridotto i tassi per stimolare la crescita e la spesa. Tuttavia, poiché la ripresa è rimasta lenta, le banche centrali hanno iniziato ad entrare nel territorio inesplorato di tassi negativi.
La Svezia è stata la prima nazione ad entrare in questo territorio, quando nel 2009 la Riksbank ha ridotto il tasso di pronti contro termine allo 0, 25%, portando il tasso di deposito al -0, 25%. Da allora, la Banca centrale europea (BCE), la Bank of Japan (BOJ) e una manciata di altri hanno seguito l'esempio una volta o l'altra.
Esempio di tassi di interesse zero e negativi in Svizzera
Dal 1 ° luglio 2019, la Banca nazionale svizzera (BNS) mantiene una politica dei tassi di interesse negativa, con un tasso obiettivo di -0, 75%. Mentre ci sono altri esempi di tassi di interesse negativi, l'esempio svizzero è piuttosto singolare in quanto il paese sta optando per mantenere i tassi molto bassi (e negativi) per evitare che la sua valuta cresca in modo troppo significativo.
La Svizzera è considerata un rifugio sicuro, con un basso rischio politico e di inflazione. Altri esempi di politiche sui tassi di interesse negativi e netti sono spesso emersi a causa delle turbolenze economiche che richiedono la riduzione dei tassi di interesse per stimolare l'economia. La situazione svizzera non si adatta a questo scenario.
La Banca nazionale svizzera ha sostenuto che deve mantenere bassi i tassi per evitare che il suo valore valutario già relativamente elevato salga ancora più in alto. Una moneta in aumento fa male all'industria svizzera delle esportazioni. Pertanto, la BNS ha adottato un duplice approccio per controllare la valuta. La Banca si è impegnata attivamente in interventi sul mercato valutario per contribuire a limitare il franco svizzero forte e mantiene bassi o negativi i tassi di interesse per dissuadere i forti acquisti speculativi del franco.
Nell'aprile 2019, il presidente della Banca nazionale Thomas Jordon ha dichiarato che l'innalzamento dei tassi da -0, 75% a 0% provocherebbe un aumento troppo forte del franco e danneggerebbe l'economia.
In questa situazione, la Banca nazionale adotterà infine una strategia a limite zero per tornare allo 0% e oltre. Ciò non accadrà fino a quando la banca centrale non sentirà di poter aumentare i tassi senza causare un aumento troppo significativo della valuta.
Nell'esempio svizzero, i tassi di interesse negativi vengono applicati solo ai saldi delle banche in franchi svizzeri oltre una determinata soglia. La soglia minima è di almeno 10 milioni di franchi (soggetto a modifiche).
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