Due diligence sugli hedge fund

Stai pensando di acquistare un hedge fund? Una volta che un hedge fund è stato scelto per un'ulteriore valutazione, il primo passo nel processo di due diligence è la fase di raccolta delle informazioni. Le informazioni possono essere ottenute dal gestore degli hedge fund o da fonti di terze parti, a seconda del tipo di informazioni e del livello di dettaglio richiesto. (Vedi anche: un'occhiata dietro gli hedge fund .)

Nella maggior parte dei casi, quando si richiedono informazioni a un gestore di hedge fund, un investitore deve essere in grado di identificarsi come investitore accreditato o consulente per gli investimenti registrato (RIA). Questo requisito sta diventando anche obbligatorio per ottenere informazioni da molte fonti di terze parti. Alcuni gestori di hedge fund richiedono solo un documento firmato che attesti che l'investitore attesta il proprio status di investitore accreditato, mentre altri possono spingersi fino a richiedere bilanci personali. In altre parole, non è possibile indagare attentamente su un hedge fund a meno che non si disponga delle risorse per acquistare. Supponendo di disporre delle risorse e dell'esperienza necessarie per investire in un hedge fund, è importante condurre la dovuta diligenza per assicurarsi che " mettendo i tuoi soldi nel posto più produttivo possibile. Scopri cosa devi sapere per prendere la tua decisione e dove trovare tali informazioni.

Richiesta documento

Uno dei documenti più semplici da rivedere è quello che viene spesso chiamato un libro di testo. Un pitchbook è una presentazione che descrive l'azienda e la sua strategia di fondo e spesso fornisce dettagli sulla strategia e sul processo del gestore, biografie del personale dell'azienda e cronologia delle prestazioni.

Il pitchbook è una grande risorsa per determinare in via preliminare se sia garantita la piena diligenza dovuta. Fino a questo punto, gran parte di ciò che un investitore conosce dell'hedge fund sono i dati sulla performance, quindi la spiegazione dettagliata della strategia del fondo può consentire a un investitore di determinare se vale la pena perseguire un fondo. I pitchbook possono variare notevolmente da un hedge fund all'altro. Alcuni libri di testo contengono una varietà di ausili visivi, come grafici e tabelle, per spiegare la strategia del gestore e la metodologia di investimento. Altri possono differire nel livello di dettaglio fornito, dai brevi riassunti della loro strategia di investimento alla discussione del portafoglio e ai dettagli della posizione. Una volta esaminato, il pitchbook fornirà a un investitore una descrizione adeguata del fondo.

Se il fondo sembra interessante, un investitore dovrebbe quindi rivedere il memorandum di offerta e i documenti di sottoscrizione. Entrambi sono documenti legali e un investitore dovrebbe prestare molta attenzione quando li esamina. Due aree importanti da esaminare sono gli obiettivi di investimento dichiarati e la descrizione dei titoli in cui l'hedge fund è autorizzato a investire. Gli hedge fund stanno diventando più flessibili, il che consente investimenti in titoli al di fuori delle principali capacità e tendenze storiche del fondo. Consentendo un mandato più ampio, i fondi possono effettuare investimenti opportunistici in settori temporaneamente interessanti o spostare l'attenzione quando il loro stile di investimento è sfavorevole. Sebbene ciò possa offrire a un gestore di hedge fund maggiori opportunità di investimento, potrebbe anche sollevare problemi di gestione del rischio per l'investitore.

Un investitore dovrebbe sentirsi a proprio agio con il livello di flessibilità insito nel mandato di investimento. Se un investitore è alla ricerca di un gestore di hedge fund di arbitraggio di fusione, ad esempio, dovrebbe diffidare di un mandato di investimento che consente anche al gestore di hedge fund di investire in materie prime, futures o private equity, che non sono necessariamente arbitraggio di fusione- tipo di investimenti. Mandati di investimento più ampi possono potenzialmente modificare il rischio o le aspettative di rendimento di un hedge fund e possono avere implicazioni in termini di liquidità. Diffidare di mandati molto ampi.

Termini di investimento

Un investitore dovrebbe anche rivedere i termini di investimento. I termini di investimento comprendono importi minimi di investimento, classi di azioni, termini di commissione, termini di rimborso e periodi di preavviso, tra gli altri.

• Investimento minimo: non solo un investitore può determinare stime dei propri importi di allocazione, ma l'investimento minimo può anche dare a un investitore un'idea dei tipi di investitori nel fondo. Minimi più elevati indicano un numero maggiore di investitori istituzionali o individui con un patrimonio netto ultra elevato rispetto ai minimi inferiori, il che indicherebbe un numero maggiore di singoli investitori.
• Classi di azioni: alcuni fondi avranno una sola classe di azioni. Altri, tuttavia, avranno più classi di azioni che possono avere termini, strutture di commissioni o mandati di investimento diversi. È importante notare che alcune classi di azioni consentono investimenti meno liquidi rispetto ad altre classi di azioni.
• Termini della tassa: la norma del settore è "due e 20." Ciò significa che un fondo addebita il 2% delle attività gestite (commissione di gestione) e il 20% degli utili (commissione di incentivazione). Le condizioni della commissione dovrebbero includere anche un punteggio massimo, che richiede che un hedge fund superi qualsiasi massimo precedente prima di riscuotere commissioni di incentivazione.
• Termini di rimborso e periodo di preavviso: mentre alcuni fondi consentono prelievi mensili, altri consentiranno solo rimborsi trimestrali, semestrali o annuali. Questi termini hanno implicazioni critiche per la liquidità e il processo di gestione del portafoglio. Tuttavia, un investitore dovrebbe valutare i termini relativi alla strategia di investimento del fondo e determinarne la compatibilità. I periodi di rimborso non frequenti non sono necessariamente uno svantaggio in quanto un investitore potrebbe preferire garantire che non si verifichino rimborsi per investitori grandi e frequenti. Alcuni fondi saranno puniti con frequenti rimborsi agli investitori.

Conferenza telefonica

Prima di una conference call, un investitore dovrebbe ottenere tutte le informazioni di cui ha bisogno per prendere una decisione di investimento. Per preparare una teleconferenza, un investitore dovrebbe completare le seguenti attività:

1. Sviluppare un elenco di domande pertinenti alle quali dovrebbe essere data risposta durante l'intero processo di due diligence.
2. Assicurati di rivedere il pitchbook, offrendo memo e dati di analisi delle prestazioni. Queste informazioni saranno la base su cui costruire una conversazione e potrebbero rispondere a molte delle tue domande prima della teleconferenza.
3. Pianifica un momento conveniente per la chiamata e considera che il gestore degli hedge fund potrebbe non voler parlare fino a dopo l'orario di mercato.
4. Assicurati che tutte le persone giuste siano alla chiamata, in modo da non perdere tempo a cercare altri. La chiamata non dovrebbe durare più di un'ora e si desidera massimizzare questa volta.
5. Se più di una persona sarà in chiamata dal punto di vista dell'investitore, assicurati di coordinare la conversazione in modo che non diventi una sessione caotica di domande e risposte. L'obiettivo è di avere un dialogo approfondito con il gestore degli hedge fund, non solo di compilare un questionario.
6. Chiedi al gestore del fondo di descrivere le sue esperienze passate, come si è evoluta la sua strategia e quale è la sua visione per il futuro. Il gestore dovrebbe essere in grado di raccontare una storia che conduce al suo attuale processo di investimento e come fornirà rendimenti superiori alla media nell'ambiente attuale e futuro.
7. Chiedi al gestore di descrivere specifici investimenti passati che hanno avuto successo e quelli che sono stati fallimenti. Un manager dovrebbe essere in grado di descrivere i fallimenti e le lezioni apprese da essi.
8. Descrivi il tuo processo decisionale e i prossimi passi.
9. Introdurre la possibilità di una visita in ufficio e determinare la persona di contatto appropriata per organizzare una visita.

Visita dell'ufficio

A seconda del tipo di strategia di hedge fund e della quantità di outsourcing implementata da un hedge fund, una visita in ufficio dovrebbe variare da poche ore a un paio di giorni. Molti hedge fund stanno sempre più esternalizzando le loro operazioni di back office, quindi una visita in ufficio potrebbe non includere una valutazione delle capacità di back office.

Le visite in ufficio dovrebbero essere condotte ogni anno. Sebbene la comunicazione dovrebbe avvenire su base regolare durante tutto l'anno, è importante effettuare visite periodiche non solo per costruire il rapporto con un gestore di hedge fund, ma anche per valutare visivamente eventuali cambiamenti nell'ambiente dell'ufficio, nel personale o persino nel comparsa del gestore degli hedge fund per determinare eventuali cambiamenti che potrebbero indicare livelli elevati di stress o cattive condizioni di salute.

Quando si effettua una visita in ufficio, è importante incontrare tutto il personale interessato e trascorrere abbastanza tempo con ciascuno per valutare le proprie capacità e l'esposizione del fondo a determinati rischi.

• Decisori degli investimenti: la persona più importante da incontrare, durante una visita in ufficio, è ovviamente la persona o le persone che prendono le decisioni di investimento. Questo è un ottimo momento per entrare nei dettagli sugli argomenti discussi durante la conference call iniziale o sui problemi che sono emersi durante il processo di due diligence in corso.
• Generatori di idee: i gestori di hedge fund possono sviluppare idee per conto proprio, fare affidamento su un team di analisti per scoprire nuove opportunità o utilizzare una combinazione dei due in un approccio individuale o di gruppo. È importante che l'investitore intervista tutti coloro che contribuiscono all'idea e al processo di investimento nel caso in cui un collaboratore principale lasci l'azienda.
• Responsabile del rischio o comitato: idealmente, un fondo disporrà di team di investimento e rischio separati con il team di rischio responsabile del monitoraggio del portafoglio e della garanzia che sia mantenuto entro i parametri di rischio previsti.
• Direttore finanziario / responsabile delle operazioni: il responsabile del back-office dovrebbe essere in grado di descrivere tutti i processi dell'azienda e l'attenzione dell'investitore dovrebbe essere focalizzata sui controlli finanziari quali autorità di firma, conformità, processi di esecuzione degli scambi e rendicontazione finanziaria, tra gli altri.

Alcune delle funzioni specifiche potrebbero includere:

• IT: include software e sistemi di trading, software di analisi del rischio di portafoglio, sistemi di database e di archiviazione e pianificazione di emergenza in caso di catastrofe.
• Contabilità: include i calcoli del valore patrimoniale netto, il controllo dei fondi e l'amministrazione dei fondi.
• Riferimenti: gli investitori che sono attualmente o sono stati investiti nel fondo in passato possono fornire una buona idea della comunicazione, dell'onestà e della coerenza di un gestore.

Altre informazioni

Infine, esistono fonti pubbliche e basate su commissioni che possono essere utilizzate per raccogliere ulteriori informazioni su un fondo e i suoi principali. Fonti di notizie online e stampate come The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis e una varietà di altre fonti possono essere utilizzate per cercare annunci o notizie sull'azienda o sui singoli presidi.

La linea di fondo

La corretta due diligence degli hedge fund dipende dalla capacità di raccogliere e analizzare in modo efficace le informazioni sul fondo. Un hedge fund può offrire informazioni che non sono richieste, ma un investitore dovrebbe presumere che saranno fornite solo le informazioni richieste. Pertanto, un elenco adeguato di documenti, questionari e interviste garantirà che un investitore sia adeguatamente informato su un fondo prima di prendere una decisione di investimento. Tieni presente che il processo di raccolta delle informazioni presuppone l'onestà del gestore di un hedge fund nel fornire informazioni complete e accurate e che è più probabile che le frodi intenzionali vengano scoperte attraverso un processo di due diligence approfondito.